Bono a 10 años en máximos desde 2007: la economía de EE. UU. acelera y Wall Street cae entera
La actividad estadounidense se aceleró al mayor ritmo desde 2021, los costes de producción marcaron máximos desde 2022 y el Tesoro tuvo que pagar el interés más alto desde 2006 para colocar bonos a cinco años. El 10 años llegó al 5,12 % y Wall Street cayó en bloque.
Tiempo estimado de lectura: 9 min
Claves del día
- El bono estadounidense a 10 años llega al 5,12 %, su nivel más alto desde 2007. El 5 % ya no es un techo, es el suelo.
- El detonante fue la economía, no la Fed: el PMI de EE. UU. sube a 58,4, máximo desde 2021, con los costes en máximos desde 2022.
- La subasta de bonos a 5 años sale mal y el Tesoro paga el interés más alto desde 2006.
- Michael Barr, de la Fed, ve «probablemente necesarias» más subidas: la probabilidad de octubre sube al 66,4 %.
- Wall Street cae entera, con las empresas pequeñas y la tecnología a la cabeza.
- El Brent rebota un 3,86 % tras el discurso del presidente iraní, y EE. UU. y China prorrogan su tregua comercial hasta el 10 de enero.
El bono a 10 años rompe el 5 % y arrastra a toda la bolsa
La rentabilidad del bono estadounidense a 10 años llegó a subir unos 16 puntos básicos y tocó el 5,12 %, máximo desde 2007. El movimiento más revelador llegó en el tramo de 5 años, que superó el 5 % por primera vez desde 2007.
Hubo tres causas encadenadas en unas horas: un PMI en máximos de cinco años con costes al alza, las palabras de Michael Barr y una subasta de deuda muy mal recibida.
Por qué importa
Hasta el martes, el mercado rotaba: el dinero salía de la banca y entraba en tecnología. El miércoles cambió el mecanismo. Cuando sube a la vez el tipo sin riesgo a 5 y a 10 años, todo activo con flujos futuros vale menos hoy. Por eso el Nasdaq, refugio de la rotación del martes, cayó más que el Dow.
Fuente: TheStreet, Yahoo Finance y El Español
Primero caen las empresas pequeñas, después la tecnología y al final las grandes defensivas: es el orden de un golpe al coste de financiación, no a los beneficios.
El dólar subió a máximos de dos meses, el oro cayó alrededor de un 1,1 % pese al rebote del crudo, Bitcoin perdió los 84.000 dólares y la hipoteca fija a 30 años en EE. UU. subió al 7,26 %.
Lectura a corto plazo: NEGATIVA para la bolsa, POSITIVA para el dólar.
Escenarios. Base: el 10 años se mueve entre el 5 % y el 5,15 % a la espera del PCE del día 30. Alcista para la bolsa: un PCE de agosto por debajo de lo esperado devolvería el foco a la energía. Bajista: que la subasta de 7 años repita el patrón y el mercado empiece a hablar de un problema de absorción de deuda.
Qué vigilar
Las subastas del Tesoro de esta semana y el PCE del 30 de septiembre, el único dato capaz de desmontar el relato antes de la reunión de octubre. Las fuentes no coinciden en el nivel exacto de cierre del 10 años (entre el 5,04 % y el 5,09 %), así que damos ese rango y el máximo intradía del 5,12 %.
Fuentes: CNBC · CNN Business · Bloomberg, el 5 años supera el 5 % · CNBC, economía y rentabilidades
El PMI que cambió la tesis: la economía acelera y los costes también
El índice compuesto preliminar de S&P Global para EE. UU. subió a 58,4 en septiembre desde 56,0, el mayor ritmo desde julio de 2021:
Fuente: InvestingLive (S&P Global)
La industria llegó a 57,0, máximo de 52 meses. Pedidos y empleo crecen al mayor ritmo en años. Y dentro venía la parte incómoda: los costes de producción suben al ritmo más rápido desde octubre de 2022, por el combustible, los fletes y los salarios.
Por qué importa
Es la pieza que faltaba a los partidarios de subir tipos. Hasta el lunes, la tesis dominante era que la inflación estadounidense era energética y que un crudo más barato la desharía sola. El PMI dice que hay una capa de costes que no depende del Brent.
Y como la encuesta cita el combustible, la subida del petróleo de los últimos meses ya está llegando a los precios finales, mientras que la caída de la semana pasada tardará meses en notarse.
El dato contradice además al índice de la Fed de Richmond (−2) del día anterior. Cuando dos encuestas chocan, gana la de mayor cobertura: el PMI es nacional e incluye los servicios.
Fuentes: FXStreet · InvestingLive · PYMNTS
La subasta de 5 años pone precio al problema
El Tesoro colocó 70.000 millones de dólares al 5,033 %, el interés más alto en un bono a 5 años desde junio de 2006. Las tres señales de salud de una subasta salieron mal a la vez:
| Señal | Dato | Lectura |
|---|---|---|
| Interés frente al mercado | 3,1 pb por encima | El Tesoro tuvo que pagar más de lo previsto |
| Demanda sobre lo ofrecido | 2,212 veces | Mínimo desde diciembre de 2018 |
| Demanda de inversores extranjeros | 54,3 % (antes 61,5 %) | La más baja desde marzo de 2020 |
Una subasta mala puede ser un accidente; tres señales negativas a la vez miden el apetito.
El comprador de deuda estadounidense pide más rentabilidad, y eso se traslada a toda la curva en minutos. Es mucho más difícil de revertir con un discurso que una expectativa de tipos.
Barr pone la firma y octubre ya se descuenta al 66 %
El gobernador de la Fed Michael Barr afirmó que «en mi escenario base, probablemente sean necesarios más ajustes de política» para devolver la inflación al 2 % a tiempo. Es la tercera voz de la Fed en tres días (Goolsbee, Collins y Barr) y la primera que lo plantea como escenario base.
La probabilidad implícita de una subida el 28 de octubre pasó al 66,4 % desde el 55 %, según CME FedWatch recogido por la CNBC. Otras lecturas del mismo día van del 54 % al 73 % según la hora; tomamos el 66,4 % como referencia.
Qué vigilar: si algún miembro de la Fed rompe la línea. Tres voces en la misma dirección son una señal; la primera discrepancia pública sería otra.
Fuentes: FXStreet · Reuters/Investing · CNBC
El petróleo deshace en una sesión lo de cinco
El Brent subió un 3,86 %, hasta 103,08 dólares, y el WTI un 1,81 %, hasta 92,16. El detonante fue el presidente iraní, Masoud Pezeshkian, ante la ONU: Irán «no puede ser obligado a rendirse». Y eso pese a que Arabia Saudí reinició su oleoducto Este-Oeste el día 22.
No hubo ningún cambio físico en la oferta, y el crudo subió casi cuatro dólares por una frase: la posición del mercado está construida sobre la expectativa de un acuerdo. Repsol lideró el Ibex con un +3,09 %.
Si el Brent se instala por encima de 100 dólares, suma inflación de oferta a la de demanda: el peor cruce para los tipos a largo plazo.
Fuentes: CNBC · Nation Thailand · OilPrice
EE. UU. y China prorrogan la tregua comercial hasta el 10 de enero
El secretario del Tesoro, Scott Bessent, anunció que ambos países prorrogan hasta el 10 de enero la tregua que expiraba en noviembre. Coincidió con la llegada de Xi Jinping a la base de Andrews, donde Trump fue a recibirle en persona. La cumbre es hoy.
Se aleja un riesgo de calendario, pero una prórroga no es un acuerdo: tierras raras, chips avanzados, Irán y Taiwán siguen igual. Y no bastó para sostener al mercado, que cayó el mismo día.
Qué vigilar: sin cifras sobre tierras raras (volúmenes, licencias, plazos) en el comunicado de hoy, no hay acuerdo.
Fuentes: NBC News · Al Jazeera · CNBC
Europa: la actividad sorprende al alza
El PMI compuesto de la eurozona subió a 53,1, máximo desde abril de 2023, con los servicios en máximos de diez meses. Es buena noticia para el crecimiento y mala para quien esperaba que el BCE diera por terminado el ciclo tras subir al 2,50 %: con la inflación en el 3,2 %, un dato mejor de lo esperado le quita argumentos para parar.
El Reino Unido fue la excepción (51,7 frente al 52,0 esperado). Y en España, la media provisional del euríbor de septiembre ya está en el 3,218 %, máximo del año.
Fuentes: Reuters/Investing · IndexBox · EuriborDiario
El mercado en cifras
| Activo | Nivel | Variación | Lectura |
|---|---|---|---|
| S&P 500 | 7.706,03 (cierre 23-09) | −0,75 % | Pierde los 7.750 |
| Nasdaq | 26.936,04 (cierre 23-09) | −1,13 % | Fin de la racha de récords |
| Dow Jones | 51.511,59 (cierre 23-09) | −0,68 % | Tercera sesión a la baja |
| Ibex 35 | 19.632,2 (cierre 23-09) | −0,62 % | Repsol, +3,09 % |
| Bono EE. UU. 10 años | hasta 5,12 % (23-09) | hasta +16 pb | Máximo desde 2007 |
| Brent | 103,08 $ (23-09) | +3,86 % | Rompe cinco sesiones de caídas |
| Oro | ≈4.314 $/onza (23-09) | ≈ −1,1 % | Manda el tipo real, no la geopolítica |
| EUR/USD | 1,1378 (24-09) | — | Mínimo de dos meses |
| Bitcoin | 84.292 $ (23-09) | −2,52 % | Pierde los 84.000 tras el PMI |
| Nikkei 225 | 65.883,41 (24-09, mañana) | +1,3 % | Reabre tras cinco días festivos |
| Bono japonés 10 años | 3,055 % (24-09) | +8 pb | Máximo desde 1996 |
Corregimos un dato publicado el día anterior: el WTI cerró el 22-09 en torno a 90,5 dólares, no en 94,59.
Datos macro publicados
| Economía | Indicador | Actual | Consenso | Anterior | Sorpresa | Impacto potencial |
|---|---|---|---|---|---|---|
| EE. UU. | PMI compuesto (septiembre, preliminar) | 58,4 | n. d. | 56,0 | Muy positiva | Refuerza la subida de octubre |
| EE. UU. | PMI de servicios | 58,7 | 56,0 | n. d. | Muy positiva | Máximo de 59 meses |
| EE. UU. | Subasta de 5 años | 5,033 % | 5,002 % | — | Negativa | Demanda débil de deuda |
| Eurozona | PMI compuesto | 53,1 | ≈51,5 | 52,0 | Muy positiva | Máximo desde abril de 2023 |
| Reino Unido | PMI compuesto | 51,7 | 52,0 | n. d. | Negativa | Crecimiento débil |
| España | Euríbor 12 meses, media provisional | 3,218 % | — | 2,954 % | — | Máximo del año |
Qué vigilar
| Fecha/hora (Madrid) | Evento | Consenso | Por qué importa | Activos afectados |
|---|---|---|---|---|
| Jue 24-09 | Cumbre Trump-Xi y cena de Estado | — | Sin cifras sobre tierras raras no hay acuerdo | Semiconductores, yuan, S&P 500 |
| Jue 24-09, 14:30 | EE. UU.: peticiones de subsidio | 201.000 | Un dato bajo refuerza octubre | Bono a 2 años, dólar |
| Jue 24-09, tarde | EE. UU.: subasta a 7 años | — | Si lo del 5 años fue un accidente o una tendencia | Bonos, dólar |
| Vie 25-09, 14:30 | EE. UU.: pedidos de bienes duraderos | n. d. | Inversión empresarial | Bonos, cíclicos |
| Mié 30-09, 14:30 | EE. UU.: PCE de agosto | n. d. | El único dato que puede desmontar el relato de octubre | Bonos, dólar, bolsas |
| 27-28 de octubre | Reunión de la Fed | Subida: 66,4 % | La decisión a la que apuntan Goolsbee, Collins y Barr | Bonos, dólar, bolsas |
Horarios de fuentes secundarias; conviene confirmarlos en las fuentes oficiales.
Conclusión
El martes hubo una rotación; el miércoles cayó todo, en el orden que delata un golpe al coste de financiación. Y la causa no vino de la Fed, sino de la economía y del mercado de deuda: la actividad acelera, los costes también, y el comprador de bonos estadounidenses pide una prima que no pedía hace seis meses.
Sería un error leerlo solo como el preludio de la subida de octubre, que ya está en el precio. Lo que no está claro es qué pasa con los tipos largos si el mercado empieza a distinguir entre «la Fed subirá una vez más» y «el Tesoro tiene que colocar mucha deuda a quien pide más por ella».
La variable más importante para las próximas sesiones son las subastas del Tesoro, empezando por la de 7 años de hoy. Si repite el patrón de la de 5 años, la subida de rentabilidades dejará de ser un asunto de política monetaria, y esa pieza no la controla la Fed.
Consulta arriba las noticias de Metaplanet, OHLA, Alphabet y Strategy de hoy, y vuelve mañana antes de la apertura con el resultado de la cumbre Trump-Xi.
Fuentes
Primarias: S&P Global, PMI · Reserva Federal, H.15 · Tesoro de EE. UU., calendario de subastas · BCE, decisiones de política monetaria
Agencias y prensa financiera: CNBC, rentabilidades · CNBC, octubre · CNBC, crudo · CNBC, dólar · CNBC, bono japonés · CNN Business · Bloomberg · NBC News, tregua · Reuters/Investing, Barr · Reuters/Investing, eurozona · Yahoo Finance
Complementarias: TheStreet · Helious · InvestingLive · PYMNTS · IndexBox · El Español, Ibex · Nation Thailand · STL News, hipotecas · EuriborDiario
Datos recopilados hasta las 07:45 del 24-09-2026 (hora de Madrid). Información y análisis, no recomendación de inversión.