Strategy: STRC vuelve al par y cambia de director financiero

Dos cosas distintas y las dos relevantes. Una afecta a cómo se financia la compañía; la otra, a quién firma esa financiación.

Qué ha pasado

HECHO. La acción preferente STRC alcanzó su valor nominal de 100 dólares el miércoles 4 de noviembre, por primera vez desde mayo de 2026, según Bitcoin Magazine. Es la única cobertura que hemos encontrado de ese nivel exacto, así que lo atribuimos: los informes del 2 de noviembre la situaban justo por debajo, en torno a 99,94 dólares durante la sesión, de modo que la distancia que quedaba hasta el par era mínima.

Ese número no es decorativo. En el 8-K del 2 de noviembre, la compañía describe su política sobre STRC con tres reglas: comprar más cuanto mayor sea el descuento, moderar las recompras al acercarse a los 100 dólares, no emitir nueva STRC por debajo del par y recomendar mantener el dividendo del 12 % hasta que el valor cotice de forma sostenida cerca de 100. El dividendo de noviembre está fijado en el 12,00 %.

HECHO. El mismo 8-K recoge que entre el 26 de octubre y el 1 de noviembre la compañía destinó 208,2 millones de dólares de su «USD Cash» a recomprar STRC, y compró 811 bitcoins por 65,5 millones a un precio medio de 80.846 dólares, con lo que su cartera queda en 849.327 bitcoins. A 25 de octubre había recomprado 20.980.508 títulos de STRC, 2.100 millones de dólares de nominal, por unos 2.040 millones a un precio medio de 97,39 dólares. Quedan 748,6 millones de dólares disponibles en el programa de recompra de valores de crédito digital.

HECHO. Y hoy, 5 de noviembre, se hace efectiva la salida de Andrew Kang como director financiero, anunciada junto a los resultados del tercer trimestre. Kang lo notificó a la compañía el 26 de octubre por motivos personales, sin discrepancia alguna sobre las operaciones o la contabilidad, y se queda como asesor no ejecutivo hasta final de año. Según las coberturas basadas en la comunicación a la SEC, el consejero delegado Phong Le asume las funciones de director financiero del 6 de noviembre al 31 de diciembre; Reza Virasteh, hasta ahora vicepresidente ejecutivo de operaciones, pasa a ser vicepresidente ejecutivo y director financiero el 1 de enero de 2027, compartiendo con Le la condición de responsable financiero principal. La controladora global, Shelley Khanna, se convierte en directora de contabilidad el 6 de noviembre. Kalkine cifra en 883.400 dólares el pago único al director financiero saliente; es una fuente única y así lo señalamos.

Los datos clave

Dato	Cifra	Fuente
STRC, cotización del 4 de noviembre	100 $ (valor nominal)	Bitcoin Magazine, fuente única
STRC recomprada en el año (a 25 de octubre)	20.980.508 títulos por ≈2.040 M$, a 97,39 $ de media	8-K del 2 de noviembre
Recompra de la última semana	208,2 M$ entre el 26 de octubre y el 1 de noviembre	8-K del 2 de noviembre
Capacidad restante del programa	748,6 M$	8-K del 2 de noviembre
Dividendo de STRC en noviembre	12,00 %	8-K del 2 de noviembre
Bitcoins en cartera	849.327 BTC	8-K del 2 de noviembre
Última compra	811 BTC por 65,5 M$ a 80.846 $ de media	8-K del 2 de noviembre

STRC frente a su valor nominal de 100 $

4 de noviembre100 $

2 de noviembre99,94 $

Media recomprada en 202697,39 $

Fuente: 8-K del 2 de noviembre de 2026 y Bitcoin Magazine

Efecto sobre el negocio

FAVORABLE, por un mecanismo de financiación concreto y acotado.

La compañía tiene un problema estructural que ya hemos contado: paga dividendos de preferentes en efectivo y sus activos son bitcoins. Para cubrir parte de esos pagos y las recompras de STRC ha vendido alrededor de 431,8 millones de dólares en bitcoin en lo que va de año, según sus propias cuentas del tercer trimestre.

Que STRC vuelva al par cambia dos cosas en esa ecuación. La primera: al dejar de cotizar con descuento desaparece el incentivo de la propia política de recomprarla, y con ello la salida de caja que supone. Solo en la última semana fueron 208,2 millones de dólares. La segunda, y más importante: por debajo del par la compañía se había prohibido emitir nueva STRC, de modo que un canal de financiación entero estaba cerrado. En el par vuelve a abrirse.

La magnitud, con los números de la propia compañía. Los 748,6 millones de dólares que quedaban en el programa de recompra pueden dejar de gastarse y, a cambio, un instrumento que paga un 12 % vuelve a ser emitible. No es una mejora del negocio operativo: es que la maquinaria de captación de capital, que es el negocio real, recupera una de sus piezas.

El contrapunto, y es serio: ese 12 % no baja porque STRC cotice en el par. La propia política dice que la recomendación es mantener el dividendo hasta que el valor cotice de forma sostenida cerca de 100, y el miércoles fue un día, no una tendencia. Financiarse al 12 % sigue siendo caro.

Sobre el relevo financiero: NEUTRO, con una reserva. No hay discrepancia contable declarada, el sucesor está nombrado con fecha y hay un puente de ocho semanas con el consejero delegado ejerciendo de director financiero. En una compañía industrial eso sería rutina. En una cuyo negocio consiste en diseñar y colocar instrumentos de crédito y preferentes, la dirección financiera no es una función de apoyo: es la función. Que durante noviembre y diciembre la ejerza quien ya es consejero delegado concentra decisiones en una sola persona en el trimestre en que STRC vuelve a ser emitible.

Cómo ha reaccionado la acción

La acción cerró el 4 de noviembre en 142,54 dólares, un 5,09 % por encima de los 135,63 dólares del día anterior, según Yahoo Finance y Finviz. Investing.com da 143,66 dólares para la misma sesión: la discrepancia es de céntimos sobre el porcentaje y no afecta a la dirección.

El movimiento acompañó al bitcoin, que rebotó desde el mínimo de 75.630 dólares de la madrugada del 4 de noviembre hasta la zona de 80.000-81.000 dólares, con cifras que varían según la fuente y la hora de la toma. FinanceFeeds situaba la acción en torno a 141,09 dólares a media sesión con ese rebote en marcha.

Eso deshace, por ahora, la situación que contamos ayer: con un coste medio de la cartera de unos 75.451 dólares, el bitcoin había llegado a tocar ese nivel. Cálculo propio y lineal, no cifra contable: con 849.327 bitcoins, cada 1.000 dólares de precio equivalen a unos 849 millones de dólares de plusvalía o minusvalía latente, de modo que el colchón sobre el coste medio pasó de prácticamente cero a unos 3.900 millones de dólares con el bitcoin en 80.000. A ese precio, la cartera vale unos 67.900 millones de dólares a precios de mercado.

Próximo hito

Tres fechas. La comunicación semanal de compras de bitcoin, que la compañía publica habitualmente los lunes mediante un 8-K y que dirá si ha dejado de recomprar STRC al llegar al par. El 1 de enero de 2027, cuando Virasteh asuma la dirección financiera. Y la primera emisión nueva de STRC, si llega: será la prueba de que el canal está realmente reabierto.

Fuentes

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