Strategy rompe su racha de cinco semanas comprando bitcoin y dedica 204,9 millones a retirar preferentes
MSTRStrategy Inc.6 min de lectura
Strategy comunicó el lunes que no compró ni un bitcoin entre el 19 y el 25 de octubre, el primer parón después de cinco semanas consecutivas de adquisiciones. En su lugar dedicó 204,9 millones de dólares a recomprar unos 2,07 millones de títulos de sus preferentes STRC. Sus tenencias se quedan en 848.517 BTC y los resultados del tercer trimestre llegan el 29 de octubre.
Editor responsable: Sergio Niña Pumar. Elaborado con inteligencia artificial a partir de fuentes primarias enlazadas. Cómo trabajamos
Conflicto de interés: el editor tiene posición en Strategy Inc.. Este artículo no es una recomendación de inversión.
Durante cinco semanas seguidas el comunicado semanal de Strategy contó la misma historia con cifras distintas: una compra pequeña de bitcoin y una retirada grande de su propio papel. Esta semana la primera mitad de la frase ha desaparecido.
Qué ha pasado
Entre el 19 y el 25 de octubre, Strategy no compró ningún bitcoin, según el 8-K presentado ante la SEC el 26 de octubre y la cobertura de The Block e Investing.com. Es el primer parón tras cinco semanas consecutivas de adquisiciones.
En su lugar la compañía dedicó 204,9 millones de dólares de su caja en dólares a recomprar alrededor de 2,07 millones de títulos de sus preferentes STRC.
Sus tenencias se quedan por tanto donde estaban: 848.517 BTC, adquiridos por un coste agregado de 64.020 millones de dólares, lo que da un precio medio de alrededor de 75.446 dólares por bitcoin, comisiones y gastos incluidos. The Block estima el valor de mercado de esa cartera en unos 67.900 millones.
Tampoco se recompró ninguna acción ordinaria de MSTR esa semana.
Los datos clave
| Concepto | Esta semana (19-25 oct.) | Semana anterior (12-18 oct.) |
|---|---|---|
| Bitcoins comprados | 0 | 267 |
| Importe dedicado a bitcoin | 0 $ | 22,1 M$ |
| Tenencias al final | 848.517 BTC | 848.517 BTC |
| Coste agregado | 64.020 M$ | — |
| Coste medio por BTC | ~75.446 $ | ~75.446 $ |
| Recompra de preferentes STRC | 204,9 M$ (~2,07 millones de títulos) | 193,1 M$ (1.938.780 títulos) |
| Acciones ordinarias recompradas | 0 | 0 |
A 25 de octubre, la reserva en dólares era de 4.830 millones y la caja en dólares, de 242,4 millones. Quedaban disponibles unos 956,8 millones del programa de recompra de valores preferentes y 1.000 millones del programa de recompra de acciones ordinarias.
Fuente: 8-K del 26 de octubre de 2026, vía The Block e Investing.com (millones de dólares)
Dos avisos sobre estas cifras. El primero: no hemos podido abrir directamente el registro de la SEC desde nuestro entorno esta mañana, así que el contenido del 8-K procede de la cobertura citada, que coincide en todas las magnitudes. El segundo: la caja en dólares baja de los 447,3 millones que recogíamos la semana pasada a 242,4 millones, un descenso de unos 205 millones que encaja casi exactamente con el importe de la recompra. La cuenta cuadra.
Efecto sobre el negocio
Calificación: MIXTO.
El lado favorable: la carga de dividendo sigue bajando. La STRC devengaba un 12,00 % para los periodos iniciados el 16 de agosto de 2026, según el 8-K del 5 de octubre. Retirar unos dos millones de títulos elimina de forma permanente la obligación de pagar ese cupón sobre ellos. Con cerca de dos millones retirados la semana anterior y otros dos esta, la reducción acumulada de coste perpetuo ya es material para una estructura cuya viabilidad depende de que el activo se aprecie más rápido que su financiación.
El lado desfavorable, y es el que cambia esta semana: ya no hay contrapeso. Hasta ahora el reparto era desigual pero existía: nueve dólares a retirar papel por cada dólar a comprar activo. Esta semana la proporción es infinita. Durante siete días la compañía dedicó todo su capital disponible a desmontar su propia financiación y nada al activo que define su razón de ser. Para una sociedad cuya tesis de inversión es la acumulación, una semana sin acumular es un dato sobre el negocio, no una anécdota de calendario.
Sobre el BTC por acción, el matiz importa. Sin compras no entra bitcoin, pero tampoco se emitieron acciones ordinarias para financiarlas a través del programa ATM. Un numerador quieto con un denominador quieto deja el indicador plano: no hay dilución esta semana, y no hay avance tampoco.
Sobre la liquidez. Quedan 4.830 millones de reserva en dólares, de modo que el parón no parece una restricción de caja: con esa cifra la compañía podría haber comprado bitcoin si hubiera querido. Eso sitúa la decisión en el terreno de la prioridad, no de la capacidad. INTERPRETACIÓN: con la caja en dólares reducida a 242,4 millones y 956,8 millones de autorización de recompra todavía vivos, el consejo parece estar tratando sus preferentes al 12 % como el mejor uso marginal del capital. Es una señal sobre cómo ve el coste de su propia financiación.
Un factor externo que sigue abierto. MSCI adoptó el 15 de octubre unas reglas que declaran no elegibles para sus índices globales a las compañías «no operativas», según The Block. El procedimiento es un primer filtro de activos operativos sustanciales y, para quien lo falle, cinco pruebas de ratios financieros: se excluye a quien incumpla cuatro o más. Strategy fue señalada en una simulación de mayo de 2026. Si acabara excluida, el efecto sobre el negocio sería indirecto pero real: menos demanda estructural de su acción encarece la emisión de capital, que es su principal vía de financiación.
Cómo ha reaccionado la acción
No disponemos de un cierre verificado de MSTR del lunes 26 de octubre con una fuente que podamos citar con confianza, de modo que no publicamos una cifra de variación del día.
Lo que sí es un hecho ya ocurrido: las acciones cayeron en preapertura cuando MSCI fijó las nuevas reglas de elegibilidad a mediados de octubre, según Benzinga, y la acción se dejó cerca de un 9,6 % el viernes 16 de octubre tras esa decisión. El contexto de fondo tampoco ayudó la semana pasada: Bitcoin cotiza esta mañana en torno a 79.650-80.000 dólares, por debajo de los 80.000 y de su media de 50 sesiones.
La compañía ha respondido públicamente a MSCI que «los activos digitales son activos» y que los proveedores de índices «deberían medir los mercados, no decidir qué activos pueden poseer las compañías», según CoinDesk.
Próximo hito
Dos fechas, y la primera es inminente.
El 29 de octubre tras el cierre la compañía publica los resultados del tercer trimestre. Serán el primer desglose completo del coste real de la financiación preferente y la primera foto de la estrategia de tesorería con el bitcoin por debajo de los 80.000 dólares. Es donde debería poder leerse si estas cuatro semanas de recompras responden a una política o a una necesidad.
El 11 de noviembre MSCI publica la lista definitiva de compañías afectadas por las nuevas reglas, con entrada en vigor tras el cierre del 30 de noviembre. Los constituyentes actuales solo se retiran si fallan el filtro en los dos últimos periodos anuales de presentación de cuentas, de modo que el resultado no es automático.
Conclusión
Cinco semanas de compras pequeñas eran una política de acumulación lenta. Una semana de compras nulas con 204,9 millones dedicados a retirar preferentes al 12 % es otra cosa: es una compañía que, teniendo 4.830 millones de reserva disponibles, ha decidido que lo mejor que podía hacer con el dinero de la semana era comprar su propia deuda en lugar de su propio activo. Los resultados del jueves son la ocasión de saber si eso es prudencia o aritmética.
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Fuentes
- SEC EDGAR: Strategy Inc., Form 8-K del 26 de octubre de 2026
- The Block: Strategy pausa las compras de bitcoin y recompra 205 millones de preferentes STRC
- Investing.com: Strategy pausa las compras de bitcoin y recompra 204,9 M$ de STRC
- SEC EDGAR: Strategy Inc., Form 8-K del 5 de octubre de 2026
- The Block: las reglas de MSCI y el riesgo de exclusión de Strategy
- Benzinga: MSTR cae en preapertura por las nuevas reglas de índices de MSCI
- CoinDesk: la respuesta de Strategy a la propuesta de MSCI
- Nuestro artículo del 20 de octubre: la compra de 267 bitcoins y la ampliación del tope de recompra
Conceptos de este artículo
Explicados en el glosario, sin tecnicismos.
- ATM (ampliación at-the-market)
Un programa por el que una empresa cotizada vende acciones nuevas poco a poco y a precio de mercado, en lugar de hacer una ampliación de capital de una sola vez.
- BTC por acción
Los bitcoins que una empresa tiene en balance divididos entre sus acciones. Indica si emitir acciones para comprar Bitcoin beneficia o perjudica al accionista.