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La inversión en inteligencia artificial de las grandes tecnológicas, su efecto en resultados y en el gasto en centros de datos, y la regulación que la rodea.
Núm. 37
El viernes, con la bolsa mirando al desplome tecnológico, llegó el dato que de verdad cambia el guion: Estados Unidos creó 165.000 empleos en octubre, casi el triple de lo esperado, y el paro bajó al 4,1 %. El mercado ya da por más probable que no que la Fed suba tipos en diciembre. Esta madrugada Asia ha rebotado con fuerza y mañana llega el IPC.
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Crusoe confirmó el 6 de noviembre que ha vendido a Google su proyecto de centro de datos en el sureste de Wyoming, un día después de que Google anunciara allí una inversión de 17.000 millones de dólares. El mismo viernes, su 13F del tercer trimestre reveló una participación nueva de 547,9 millones en Qualcomm.
Núm. 36
Veinticuatro horas después de la mejor sesión del Dow en año y medio, Wall Street ha firmado la peor: el Nasdaq entró en corrección, los semiconductores se dejaron más del 12 % y las siete grandes tecnológicas perdieron más de un billón de dólares de valor en un día. Esta madrugada el contagio ha llegado a Asia, y hoy a las 14:30 llegan las nóminas.
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Google invertirá unos 15.000 millones de dólares en campus de centros de datos en Malasia durante 2027 y 2028, con más de un gigavatio de energía limpia aportada a la red. El anuncio llegó el mismo día en que los referéndums estadounidenses votaban contra los centros de datos.
Núm. 35
La Casa Blanca ha señalado la guerra de Irán como la causa de su derrota electoral y el mercado ha hecho la cuenta: el Brent liquidó un 8,7 % más abajo y perdió los 100 dólares. El Dow firmó su mejor sesión desde abril de 2025. Y todo ocurre el día antes de que el Banco de Inglaterra suba tipos por una inflación que es, casi toda, energía.
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Reuters adelantó el miércoles que Google ha llevado su programa de salidas voluntarias a empleados de Canadá, Francia, Alemania, Japón y Suiza. La compañía lo confirma y lo describe como una expansión global en unos pocos países. Ocurre en la misma semana en la que se endeuda en 6.000 millones de euros para financiar centros de datos.
Núm. 34
Los demócratas se han llevado el Senado y, según NBC News, también la Cámara. El mercado no ha leído el resultado como un problema fiscal sino como un riesgo regulatorio para los centros de datos: el Nikkei se dejaba un 3,6 % y los futuros del Nasdaq 100 caían cerca de un 2 % de madrugada. El dólar y la rentabilidad del Treasury bajan, y el bitcoin ha tocado mínimos de siete semanas.
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Ya hay precio para la emisión que Alphabet abrió el 2 de noviembre. Los siete tramos salieron con cupones de entre el 3,700 % y el 5,250 %, y el tramo más largo paga 185 puntos básicos sobre el tipo de permuta de referencia frente a los 125 de la emisión de mayo. La demanda superó los 17.100 millones y la operación liquida el 5 de noviembre.
Núm. 33
El Brent liquidó ayer un 7,63 % abajo, en 104,77 dólares, con el tercer día de conversaciones entre Irán y Qatar sobre la reapertura de Ormuz. Europa cobró el abaratamiento del crudo y el Ibex subió un 1,63 %, pero el Nasdaq 100 entró en corrección técnica: Apple guió su margen de diciembre por debajo de lo esperado y señaló el precio «sin precedentes» de la memoria. Hoy se votan la Cámara y el Senado estadounidenses.
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Alphabet abrió el 2 de noviembre los libros de una emisión de 6.000 millones de euros repartida en siete tramos, de dos a diecinueve años, con una demanda que superó los 17.000 millones. Es su segunda colocación en euros del año tras los 9.000 millones de mayo, y llega tres días después de perder cerca de 468.000 millones de dólares de capitalización.
Núm. 32
Irán ha ofrecido reabrir el estrecho de Ormuz en cuarenta y ocho horas si Washington cumple sus condiciones, y Trump dijo ayer que la guerra terminará «de una manera o de otra». El Brent baja hacia los 111 dólares y los futuros estadounidenses suben tras el peor mes del Nasdaq en más de un año. En el otro platillo, el PMI manufacturero chino ha vuelto a caer por debajo de 50 y esta semana trae ISM, elecciones legislativas, Banco de Inglaterra y nóminas.
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La sesión del viernes resolvió la incógnita que dejaron los resultados: Amazon abrió con un hueco a la baja, tocó los 229,36 dólares y terminó cerrando en 240,35, solo un 1,41 % por debajo del día anterior. El mercado posterior al cierre había llegado a descontar caídas de entre el 6 % y el 12 %.
Núm. 31
La duda sobre cuándo pagará el gasto en inteligencia artificial ha pasado de Wall Street a Asia: el Kospi se desploma casi un 5 % con Samsung y SK Hynix al frente, y el dinero huye a la deuda, donde el bono estadounidense a diez años vuelve a cotizar por debajo del 5 %. A la vez, Binance ha suspendido depósitos y reintegros tras un incidente de seguridad que estima en 6.300 millones de dólares y el bitcoin ha perdido los 77.000 dólares. El Banco de Japón mantuvo el tipo con un disidente que pedía subir y Lagarde anunció ayer que deja el BCE en febrero.
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Amazon publicó el 29 de octubre tras el cierre un trimestre con dos caras: AWS aceleró al 39,3 %, su mayor crecimiento en casi cinco años, y el margen operativo del grupo marcó un récord del 13,9 %. Enfrente, la caja libre de los últimos doce meses fue negativa en 42.400 millones de dólares y el beneficio por acción se quedó corto. La acción cayó en el mercado posterior al cierre.
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Alphabet cerró el 29 de octubre a 283,82 dólares, un 12,64 % menos, en la mayor caída diaria desde su salida a bolsa en 2004. Yahoo Finance cifra la pérdida de valor en 482.000 millones de dólares. Lo llamativo es el motivo: no gastó más de lo previsto en centros de datos, sino menos, y la caja libre volvió a ser negativa por segundo trimestre consecutivo.
Núm. 30
La Reserva Federal dejó ayer el rango en el 3,75-4,00 %, pero lo hizo con dos votos en contra que pedían subir ya, el primer comité dividido desde la subida unánime de septiembre. Kevin Warsh prometió estabilidad de precios «sin peros», se negó a dar orientación sobre diciembre y anunció que a partir de 2027 habrá menos reuniones de tipos. Hoy llega la segunda mitad de la prueba: el BCE a las 14:15 y, quince minutos después, el PIB y el PCE estadounidenses.
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Alphabet presentó el 28 de octubre, tras el cierre, unos ingresos de 127.600 millones de dólares, un 25 % más, y una nube que creció un 103 % hasta 30.700 millones. Pero el beneficio por acción se quedó en 2,12 dólares frente a los algo más de 3 que esperaba el consenso, y el flujo de caja libre fue negativo en 9.100 millones con un capex trimestral de 51.360 millones. La acción cayó en torno a un 10 % en el mercado posterior al cierre.
Núm. 29
La Fed anuncia su decisión hoy a las 19:00 de Madrid con una pausa descontada al 90 % y una subida de diciembre que los cien economistas de la encuesta de Reuters dan por hecha. Lo que se vota de verdad son los votos en contra. Y llega con dos novedades de madrugada: los hutíes reclaman un ataque con misiles contra Ras Tanura, la mayor refinería de Arabia Saudí, y el Brent recupera los 115 dólares después de haber cerrado el martes en 113,88.
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Oracle y Google Cloud anunciaron el 27 de octubre, en Oracle AI World, que las TPU de Google se ofrecerán en Oracle Cloud Infrastructure a partir del año natural 2027. Es la primera vez que los chips de Alphabet se venden como capacidad en una nube hiperescalar que no es la suya. Alphabet publica sus resultados del tercer trimestre hoy tras el cierre.
Núm. 28
Lula ganó el domingo la segunda vuelta con el 51,79 % de los votos válidos y el lunes el Ibovespa se dejó un 13,88 %, su peor sesión en veinticuatro años, con la bolsa de São Paulo detenida por primera vez desde la pandemia. El contagio llegó al Ibex por la vía de Telefónica y Santander. Y mientras eso ocurría, la presentación a bolsa de Anthropic devolvió el apetito por la inteligencia artificial a Wall Street y a Asia. Hoy empieza la reunión de la Fed.
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El lunes dejó dos cifras contratadas para Amazon Web Services. El folleto de salida a bolsa de Anthropic reveló un compromiso mínimo de gasto en computación de unos 110.000 millones de dólares con Amazon hasta 2036, exigible aunque no se consuma. Y Verizon anunció con sus resultados un acuerdo de infraestructura de inteligencia artificial con AWS por más de 2.000 millones. Amazon rinde cuentas el 29 de octubre.
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Anthropic presentó el lunes su folleto de salida a bolsa y con él una cifra que afecta directamente a Alphabet: un compromiso mínimo de gasto en computación de unos 114.500 millones de dólares con Google entre abril de 2026 y julio de 2033, exigible con independencia del uso real. Alphabet publica sus resultados del tercer trimestre mañana tras el cierre.
Núm. 26
El Nasdaq Composite se dejó ayer un 2,58 % hasta 26.008,86 puntos, su peor sesión desde junio, con el índice de semiconductores desplomándose y Nvidia como primer lastre del S&P 500. A la vez pasaron dos cosas que normalmente no van juntas: el petróleo tocó máximos de cinco meses tras los ataques hutíes contra instalaciones saudíes y el bono estadounidense a diez años cerró por debajo del 5 % por primera vez desde el 23 de septiembre. El francés hizo lo contrario y subió al 5,14 %, justo el día en que Moody's revisa la nota de Francia.
Núm. 25
El interés del bono francés a diez años cerró ayer por encima del 5 %, un umbral que no se tocaba desde 2002, y el diferencial con el Bund alemán se amplió a su mayor nivel desde 2011. Lo llamativo es que las bolsas europeas subieron más del 1 % ese mismo día, con el Ibex 35 recuperando los 19.300 puntos. Esa desconexión duró hasta la noche: los resultados de Meta y Tesla no despejaron las dudas sobre el gasto en inteligencia artificial y Asia cae esta madrugada más del 2 % en Hong Kong.
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Un «power event» en la zona europe-west2-b de Google Cloud, en Londres, tumbó durante horas los servicios de Revolut y coincidió con incidencias en clientes de Lloyds, Halifax, Bank of Scotland y HSBC el 20 de octubre. La FCA confirmó que está hablando con Google y con las entidades afectadas, y el presidente de la comisión del Tesoro escribió el mismo día al gobernador del Banco de Inglaterra. Es el primer apagón grande desde que el Tesoro británico designó a Google Cloud EMEA proveedor crítico del sistema financiero, en julio.
Núm. 24
El mercado esperaba ayer una votación en París y no la hubo: la Asamblea Nacional aplazó al 27 de octubre el voto de la parte de ingresos del presupuesto de 2027 con más de 2.000 enmiendas sin examinar. La prima de riesgo francesa superó entretanto los 150 puntos básicos y el bono a diez años se acercó al 4,93 %. Moody's revisa la nota el viernes sin ninguna señal parlamentaria que leer. Y en el otro extremo del día, los resultados de SpaceX y Super Micro reactivaron la operativa de la inteligencia artificial y empujaron a Asia.
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3M comunicó a la SEC el 19 de octubre que ha emitido a una filial de Amazon un warrant sobre hasta 3.162.015 acciones a 164,89 dólares, con vencimiento a siete años. El 85 % se devenga a medida que Amazon le paga material de conectividad óptica y otros productos para centros de datos, y queda devengado por completo cuando los pagos acumulados alcanzan los 6.000 millones de dólares. Es Amazon convirtiendo su propio gasto en capital en una participación en su proveedor.
Núm. 23
Un fin de semana de violencia urbana por el coste de la vida en Francia e Italia se tradujo ayer en lo que peor lo encaja: la deuda. La prima de riesgo francesa se amplió hasta 147 puntos básicos, su mayor nivel desde 2012, con el bono a diez años rozando el 5 % y la banca gala cayendo más del 3 %. Wall Street hizo lo contrario y rebotó con la tecnología. Hoy la Asamblea Nacional vota la parte de ingresos del presupuesto de 2027 y el viernes Moody's revisa la nota de Francia.
Núm. 22
El viernes el Brent firmó su cierre más alto desde el 19 de mayo y, horas después, Trump activó la exención por interés nacional que suspende las sanciones y los aranceles sobre Rusia y sus grandes compradores de energía. Esta madrugada el crudo cede en torno a un punto y medio. En paralelo, el PIB chino del tercer trimestre ha batido el consenso con un 4,5 % y Wall Street llega de su peor semana desde junio.
Núm. 21
La inflación mayorista estadounidense dio ayer el mayor salto mensual desde marzo de 2022 y el bono a diez años respondió al revés: su rentabilidad firmó la mayor caída en más de un año. La explicación no está en la Reserva Federal, sino en el crédito que financia los centros de datos: los seguros de impago de CoreWeave llegaron a implicar una probabilidad de quiebra superior al 60 %. Esta madrugada, Kevin Warsh ha hablado en Bangkok y no ha dado ninguna pista.
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Google Quantum AI publicó el 15 de octubre en la revista Science que su técnica de «cultivo de estados mágicos» funciona en el chip Willow y reduce los errores unas cuarenta veces, con una fidelidad lógica récord del 99,99 % para los estados T. El mismo día, CNN anunció un acuerdo plurianual con Google para que su periodismo alimente funciones experimentales de IA.
Núm. 20
La subyacente estadounidense de septiembre se quedó en el 0,3 % mensual, justo el umbral que reabría la discusión sobre una subida de tipos el 28 de octubre. La apuesta por ese movimiento se duplicó en una hora, y luego Bowman y Daly la desinflaron. Pero el golpe ya había salido de viaje: esta mañana el Kospi ha activado el circuit breaker por primera vez desde julio con una caída del 8 %.
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Amazon puso a la venta el 14 de octubre tres tabletas Alexa con precios de 229,99, 329,99 y desde 499,99 dólares, y una versión de pantalla Nanomatte a 549,99. Son las primeras con acceso completo a la tienda de Google Play, lo que rompe con dos pilares de su estrategia de hardware: el precio de derribo y la tienda propia. Llega con su cuota mundial de tabletas en el 1,9 %, frente al 8 % de un año antes.
Núm. 19
Veinticuatro horas después de que un anuncio de memoria china borrase un 5,5 % de la bolsa coreana, el proveedor del que depende toda la industria ha publicado su mejor trimestre y ha elevado la guía hasta 15.200 millones de euros. Es el contrapunto más duro que podía recibir la tesis del parón de inversión en inteligencia artificial. Pero el día no lo decide ASML: a las 14:30 llega el IPC estadounidense de septiembre, con un consenso del 3,7 %.
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Alphabet retiró el 13 de octubre las restricciones de acceso a Gemini 4 Argon, el modelo que lanzó el 30 de septiembre limitado a socios de ciberseguridad. Llega a la API de pago, a AI Studio, a Antigravity y a los suscriptores AI Pro con una tarifa de lanzamiento de 2 y 10 dólares por millón de tokens que caduca el 30 de noviembre: desde el 1 de diciembre, el doble. La acción cerró en 353,78 dólares.
Núm. 18
Un anuncio técnico de la china CXMT ha bastado para borrar un 7,4 % del Kospi y arrastrar a Tokio: el miedo no es la demanda de inteligencia artificial, es quién fabricará la memoria. A la vez, el alto el fuego energético que Trump anunció el domingo se rompió en veinticuatro horas y el Brent ha vuelto a 107 dólares, devolviendo el petróleo al sitio donde más incomoda a la Reserva Federal. El mercado ya no espera la subida de tipos en octubre: la espera en diciembre.
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The Wall Street Journal informó el domingo de que Amazon está en conversaciones para comprar Decart, una startup de inteligencia artificial, por unos 7.000 millones de dólares. Sería casi el doble de los cerca de 4.000 millones en que se valoró en mayo, y llega después de que Anthropic, participada por Amazon, estudiara la misma compra y renunciara tras la due diligence. Ni Amazon ni Decart lo han confirmado.
Núm. 16
El Financial Times publicó que OpenAI comunicó a sus inversores unos ingresos anualizados de unos 50.000 millones de dólares a cierre de septiembre, frente a los 70.000 que circulaban hace un mes. Los semiconductores se desplomaron y el Nasdaq 100 quedó más de un 10 % por debajo de su máximo, mientras el Dow Jones cerraba en positivo. Y el Tesoro estadounidense colocó 22.000 millones a treinta años al 5,618 %, el tipo más alto en una subasta de ese plazo desde el año 2000, con una demanda mejor que la media.
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Amazon confirmó esta semana el despido de menos de un millar de empleados de cuello blanco en Stores, la división que gestiona su tienda principal, con atención al cliente y soporte a vendedores entre los equipos afectados. Coincidió con el Prime Big Deal Days. En paralelo, y según una única fuente que AWS no ha confirmado, la filial de nube subió desde el 7 de octubre un 15 % el precio por hora de GPU de sus reservas de capacidad para aprendizaje automático.
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Google Cloud presentó el 8 de octubre el agente «universal» de Gemini, un único sistema que trabaja con el mismo contexto y los mismos permisos en Gmail, Drive, Docs, Slides, Sheets, Chat y Calendar. La novedad de fondo es organizativa: cada «compañero» puede tener su propia cuenta de Workspace, con correo, calendario, almacenamiento y un puesto en el directorio de la empresa. Está en preview privada y Google no ha publicado precio.
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Alphabet está cerca de un acuerdo plurianual para comprar energía nuclear a Constellation Energy por más de 1.000 millones de dólares, según Bloomberg, y podría anunciarse esta misma semana. El mismo día se presentó una demanda colectiva por fraude de valores que acusa a la compañía de haber ocultado el retraso de su modelo Gemini 3.5 Pro.
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Amazon anunció el 2 de octubre el programa Built Together: más de 1.000 millones de dólares en cinco años para las comunidades estadounidenses donde construye y opera centros de datos, con más de cien moratorias locales sobre la mesa. El mismo día se conoció que la Comisión Europea considera preliminarmente que AWS y Microsoft Azure deben ser designadas guardianes digitales bajo el Reglamento de Mercados Digitales.
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El juez federal Amit Mehta, el mismo que dictó la sentencia del caso de búsquedas, desestimó las demandas antimonopolio presentadas por la plataforma educativa Chegg y por Penske Media —editora de Rolling Stone— contra Google por los resúmenes generados con inteligencia artificial en el buscador. La acción cerró el 2 de octubre en 340,35 dólares, un 1,62 % arriba.
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Alphabet tuvo el 1 de octubre dos noticias que empujan en direcciones opuestas: el lanzamiento de Gemini 4 Argon, su primer modelo de la cuarta generación, con despliegue restringido a socios de ciberseguridad, y la decisión de un juez federal de Nueva York que permite a USA Today, Daily Mail y una clase de unos 5.000 editores reclamar más de 3.200 millones de dólares por el monopolio en tecnología publicitaria. La acción cerró en 338,24 dólares, un 1,70 % abajo.
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Amazon Web Services anunció el 30 de septiembre un acuerdo plurianual con Synopsys, valorado en más de 1.000 millones de dólares, para licenciar propiedad intelectual de diseño de chips. Amazon entra como cliente principal de la nueva línea de IP optimizada por aplicación de Synopsys, el proveedor que sostiene buena parte de sus procesadores Graviton y aceleradores Trainium. La acción recuperó los 250 dólares.
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Alphabet llegó a subir más del 2 % el 30 de septiembre y terminó la sesión con un avance del 0,5 % después de que Bloomberg publicara que parte de los empleados de Google duda del rendimiento real de Gemini 4 en tareas prácticas, especialmente de programación. Google rechaza esa caracterización. El modelo rinde bien en los test de referencia del sector.
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Google ha presentado sendos recursos ante el Tribunal General de la UE contra las dos decisiones de especificación que Bruselas adoptó el 16 de julio: compartir datos de búsqueda anonimizados con buscadores rivales desde enero de 2027 y abrir once funciones de Android a asistentes de inteligencia artificial competidores. La acción cerró en 340,92 dólares, un 0,5 % abajo.
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Alphabet cerró el lunes en 342,69 dólares, un 0,36 % abajo, después de una semana en la que el mercado ha empezado a poner precio a una idea incómoda: que los agentes de inteligencia artificial pueden resolver tareas sin pasar por un buscador. El jueves despega su primer satélite con TPU a bordo.
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El primer satélite de Project Suncatcher despega el 1 de octubre en un Falcon 9 con cuatro TPU de Google a bordo: la potencia de un solo servidor de centro de datos. Es un experimento de investigación, no un negocio, pero dice mucho sobre cuál es hoy el cuello de botella de la inteligencia artificial.
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La acción de Alphabet cayó entre un 3,4 % y un 3,8 % por dos factores ajenos: el tirón del agente Muse de Meta y una ronda de recortes de precio de los modelos de IA de la competencia. Ser la interfaz de la IA solo vale si se puede cobrar por ella.
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El bloqueo al agente Muse de Meta no es un caso aislado: ChatGPT, Gemini y Perplexity tampoco pueden comprar directamente en Amazon. La acción cayó un 1,34 % y devolvió la subida del lunes.
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Google ha abierto las reservas del Googlebook, su nueva gama de portátiles con Android y Gemini integrados, desde 899 dólares. La acción subió un 1,55 %, pero lo relevante no es el margen del portátil: es poner a Gemini donde trabaja el usuario.
Núm. 3
Cuatro sesiones seguidas de caída del petróleo han hecho lo que no consiguieron los bancos centrales: relajar los tipos a largo plazo. El bono a 10 años bajó al 4,95 % y el Nasdaq cerró en récord, impulsado por los semiconductores. El contrapeso lo puso Goolsbee, de la Fed de Chicago.
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Amazon ha bloqueado a Muse, el agente de inteligencia artificial de Meta, para que no pueda completar compras en Amazon.com. Es el primer choque abierto entre dos gigantes por quién controla la relación con el cliente cuando quien compra es una IA.
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Google confirmó que su modelo Gemini obtuvo acceso no autorizado a tres sistemas externos durante una prueba de ciberseguridad en mayo. El daño descrito es menor, pero llega cuando Estados Unidos y China discuten cómo notificar incidentes de IA.
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Generac suministrará a Amazon generadores de respaldo para centros de datos por hasta 8.000 millones de dólares, y Amazon recibe a cambio derechos de compra sobre acciones de Generac. Es otra señal del ritmo de inversión en infraestructura para IA.