El bono a 10 años en máximos desde 2007 hunde el oro un 3 %: el petróleo sube por segundo día
Edición núm. 814 min de lectura
El Treasury a 10 años cerró el lunes en el 5,24 %, su nivel más alto desde 2007, y Wall Street cayó entre un 0,67 % y un 0,92 %. Lo más llamativo pasó en los metales: con el petróleo subiendo y la guerra sin salida, el oro se desplomó un 3,19 % y la plata un 4,31 %. Cuando el tipo real manda, el refugio deja de funcionar.
Editor responsable: Sergio Niña Pumar. Elaborado con inteligencia artificial a partir de fuentes primarias enlazadas. Cómo trabajamos
Claves del día
El bono estadounidense a 10 años cerró el lunes en el 5,24 %, su nivel más alto desde 2007. El 30 años ronda el 5,55 % y el 2 años quedó en el 4,926 %: la curva se empina por el tramo largo.
El oro se desplomó un 3,19 %, hasta 4.148,69 dólares la onza, y la plata un 4,31 %. Ocurrió el mismo día en que el petróleo subía y la guerra con Irán se enredaba: el coste de oportunidad de tener metal lo fija el bono, no el riesgo geopolítico.
Wall Street cayó en bloque. S&P 500 −0,77 %, Nasdaq −0,92 %, Dow −0,67 % y Russell 2000 −0,69 %. Esta vez no hubo discriminación por balance: cayó todo casi por igual.
El Brent sube por segundo día, hasta el entorno de 106 dólares. Irán espera hoy la respuesta de Washington a su propuesta sobre el estrecho de Ormuz, trasladada por mediadores cataríes.
Hoy llegan tres datos y un discurso. JOLTS de agosto y confianza del consumidor de septiembre a las 16:00, Case-Shiller a las 15:00 y Goolsbee a las 19:00. Todo se lee en clave de la reunión de la Fed del 27 y 28 de octubre.
El bono a 10 años en máximos desde 2007: la variable que manda
El Treasury a 10 años cerró el lunes en el 5,24 %, con un máximo intradía en el 5,25 %, el nivel más alto desde 2007. El de 2 años quedó en el 4,926 % y el de 30 años en el entorno del 5,55 %.
El 2 años está 31 puntos básicos por debajo del 10 años y unos 62 por debajo del 30 años. Lo que sube no es la expectativa de tipos a corto: es el precio del dinero a largo plazo.
Esto es HECHO: los niveles y el cierre están recogidos por más de una fuente. Lo que no es un hecho es una única explicación. Conviven al menos cuatro fuerzas, y todas empujan en la misma dirección.
La primera es la Fed. El 16 de septiembre subió los tipos 25 puntos básicos por unanimidad, 12 votos a 0, hasta un rango del 3,75 %-4 %: la primera subida desde 2023. Y el cuadro de proyecciones dejó a 16 de los 18 miembros esperando al menos otra subida antes de que acabe el año.
La segunda es el petróleo, que ha pasado de unos 84 dólares a finales de agosto a rondar los 106, con un pico en 107 el 15 de septiembre. La tercera es la oferta: emisión pública creciente y emisión corporativa pesada, sin bancos centrales comprando al ritmo de los años de expansión cuantitativa. La cuarta es el capital que absorbe la inversión en inteligencia artificial.
Fuente: referencias de mercado recogidas el 28-09-2026
Cómo reaccionó el mercado
Wall Street cayó de forma sorprendentemente uniforme: el Dow perdió 347,11 puntos (−0,67 %) hasta 51.481,51; el S&P 500 cedió un 0,77 % hasta 7.683,69; el Nasdaq Composite un 0,92 % hasta 26.820,38; y el Russell 2000 retrocedió 19,64 puntos (−0,69 %) hasta 2.817,91.
Ese último dato merece atención. En las sesiones anteriores el mercado castigaba con especial dureza a las pequeñas compañías, las más sensibles al coste de financiación. El lunes no: la caída fue casi idéntica en todos los tamaños. INTERPRETACIÓN: cuando el movimiento es del tipo de descuento y no del crédito, afecta a todas las valoraciones a la vez.
Un nombre concreto explica buena parte del Dow. Boeing se dejó cerca del 7 %, hasta 184,39 dólares, después de que la FAA aplazara la certificación del 737 Max 10 por un fallo de software vinculado a tecnología de GE Aerospace: el sistema de navegación vertical podría impedir el acceso a la guía automática de vuelo en una maniobra de aproximación frustrada. GE Aerospace cayó un 3 %.
Qué vigilar
La confirmación de esta historia sería que los datos de hoy salgan fuertes y el 10 años siga subiendo sin que la bolsa encuentre suelo. La desmentiría un JOLTS claramente flojo que devuelva el 10 años por debajo del 5,15 %: sería la señal de que el mercado empieza a dudar de la subida de octubre.
Lectura a corto plazo (1-5 sesiones): NEGATIVO para la renta variable mientras el 10 años siga marcando máximos. El mecanismo es directo: cada punto básico de tipo largo baja el valor presente de los beneficios futuros y encarece el refinanciamiento de cualquier balance apalancado.
El oro se hunde un 3 % y la plata un 4 %: por qué el refugio no funcionó
Aquí está la historia menos intuitiva del día. El oro al contado cerró el lunes en 4.148,69 dólares la onza, con una caída de 136,59 dólares (−3,19 %), su nivel más bajo desde el 5 de agosto. La plata se dejó 2,77 dólares (−4,31 %), hasta 61,53 dólares la onza.
Y ocurrió justo el día en que el petróleo subía, Trump rechazaba la propuesta iraní y el conflicto entraba en su octavo mes. Es decir: el oro cayó con fuerza en una sesión de deterioro geopolítico.
Fuente: USAGOLD y referencias de cierre de mercado
INTERPRETACIÓN: el oro no paga cupón. Su precio depende del tipo real que se renuncia a cobrar por tenerlo y de la fuerza del dólar. Cuando el mercado descuenta más subidas de tipos —precisamente porque el petróleo encarece la inflación— el tipo nominal y el dólar suben, y el refugio se vuelve caro de mantener. El titular geopolítico empuja hacia arriba; el tipo real empuja hacia abajo. El lunes ganó el tipo real, y por bastante.
El contexto amplifica el movimiento. Ambos metales venían de una subida extraordinaria: la plata ha más que duplicado su precio en lo que va de año. Cuando una posición acumula tanta ganancia, un cambio en el coste de mantenerla provoca ventas desordenadas. ESCENARIO base: consolidación mientras el 10 años no ceda. Riesgo alcista para el metal: un dato de empleo débil que rebaje la apuesta por octubre. Riesgo bajista: que el mercado pase del 70 % al 90 % de probabilidad de subida.
Cómo abre esta mañana
Los metales siguen presionados pero sin continuidad del desplome. En la primera hora del martes el oro en COMEX cotizaba en 4.167,50 dólares (−0,02 %) y la plata en 61,165 dólares (−0,90 %).
El petróleo sube por segundo día y Ormuz espera una respuesta de Washington
El Brent de noviembre avanza un 1,22 % hasta 106,56 dólares el barril y el WTI supera el 1 % hasta 93,57 dólares, en el segundo día consecutivo de subidas. Otras referencias de la misma mañana sitúan el Brent en 105,91 y el WTI en 93,32 dólares: la diferencia es de hora de toma, no de dirección.
El motivo es un calendario diplomático, no un dato. El ministro de Exteriores iraní, Abbas Araghchi, se reunió en Nueva York con mediadores cataríes y dijo el lunes que esos mediadores trasladarían las ideas discutidas a Estados Unidos y que esperaba recibir la respuesta definitiva de Washington hoy martes. La propuesta iraní pasa por reabrir el estrecho en siete días a cambio del levantamiento del bloqueo naval y de la suspensión de sanciones sobre el crudo. Trump la rechazó el sábado por «inaceptable», y un funcionario estadounidense ha añadido que no habrá acuerdo si no se aborda el programa nuclear.
El contrapeso que casi nadie mira
Hay un factor de oferta que limita la subida: el oleoducto Este-Oeste de Arabia Saudí. Los ataques con drones lo obligaron a parar el 13 de septiembre y con él las cargas en el puerto de Yanbu, en el mar Rojo. Arabia Saudí lo reactivó el 22 de septiembre y las exportaciones desde Yanbu han vuelto a arrancar.
La magnitud importa: ese oleoducto estaba desviando unos cuatro millones de barriles diarios —en torno al 4 % de la oferta mundial— hacia el mar Rojo desde que se interrumpió el tránsito por Ormuz. Está bombeando a bajo régimen y la normalización completa puede tardar semanas, pero es la única vía que hoy compensa parcialmente el cierre del estrecho.
Lectura a corto plazo (1-5 sesiones): INCIERTO. El mecanismo está claro y es el que ha gobernado septiembre entero: petróleo → inflación esperada → tipos → bonos y bolsa. Lo que no se puede anticipar es el titular. Si Washington responde hoy con una contrapropuesta, el crudo puede corregir varios dólares en una sesión, como ya pasó el viernes 25. Si la respuesta es un no cerrado, el Brent tiene el camino abierto hacia el máximo de septiembre.
La Fed de Dallas: producción al máximo desde 2021 y costes disparados
La encuesta manufacturera de la Fed de Dallas, publicada el lunes, es el mejor resumen del problema que tiene el banco central. El índice general de actividad bajó a 9,8 desde 11,6, un titular algo más flojo. Debajo, todo lo contrario.
El índice de producción saltó 13,4 puntos hasta 29,5, desde 16,1 en agosto: la lectura más alta desde julio de 2021. Los nuevos pedidos subieron a 30,7 desde 22,0, la utilización de capacidad a 23,9 desde 12,8 y los envíos a 24,8 desde 14,1. El índice de perspectivas de la empresa, en cambio, se desinfló hasta 8,7 desde 19,2.
Fuente: Fed de Dallas, Texas Manufacturing Outlook Survey de septiembre de 2026
La parte incómoda son los precios. El índice de materias primas avanzó ocho puntos hasta 52,2, muy por encima de su media histórica de 28,0. El de precios finales subió cinco puntos hasta 27,6 y el de salarios y prestaciones seis puntos hasta 27,4. Los datos se recogieron entre el 15 y el 23 de septiembre, con respuesta de 63 de los 113 fabricantes consultados.
INTERPRETACIÓN: esto no es una economía que se esté frenando. Es una economía que produce más y paga más por producir. Para un banco central que acaba de subir tipos por primera vez en tres años, es el peor cóctel posible: no hay debilidad que justifique esperar y sí presión de costes que justifica actuar. Ahí está el origen del movimiento del bono.
Lectura a corto plazo: NEGATIVO para los bonos, porque refuerza la apuesta de octubre. La probabilidad implícita de subida el 28 de octubre se mueve, según proveedor, entre el 65 % y el 70,3 %.
Europa aguanta y España se queda atrás
La sesión europea del lunes fue casi plana: el Stoxx 600 cerró sin cambios, el FTSE 100 cedió un 0,1 %, el DAX un 0,13 % y el CAC 40 sumó un 0,01 %.
El Ibex 35 fue la excepción y se quedó claramente por detrás. Hay discrepancia entre fuentes sobre el cierre exacto: unas lo sitúan en 19.600,30 puntos (−0,51 %) y otras en 19.641,70 (−0,30 %). Las dos cifras son coherentes con el cierre del viernes de 19.700,10, así que lo que diverge es el proveedor de precio, no la aritmética. En cualquier caso, el índice perdió los 19.700 puntos presionado por el petróleo y por el repunte de la deuda.
INTERPRETACIÓN: España tiene un problema propio que explica parte de ese retraso. Su inflación armonizada de agosto fue del 4,6 %, más de un punto por encima del 3,3 % de la eurozona, con el IPC nacional en el 4,3 %. Con el BCE en el 2,50 % de facilidad de depósito tras la subida del 10 de septiembre, un diferencial de inflación así se traduce en tipos reales más negativos en España que en el resto del área, y eso es una presión añadida sobre la deuda española.
Hoy a las 11:00 la Comisión Europea publica las encuestas de empresas y consumidores de septiembre. El indicador de sentimiento económico de la eurozona estaba en 98,4 en agosto, y el avance de confianza del consumidor de septiembre ya apuntó a la baja, hasta −16,5 puntos.
El mercado en cifras
| Activo | Nivel | Variación | Lectura |
|---|---|---|---|
| Treasury 10 años | 5,24 % | máximo intradía 5,25 % | cierre 28-09; máximo desde 2007 |
| Treasury 2 años | 4,926 % | — | cierre 28-09 |
| Treasury 30 años | ~5,55 % | — | cierre 28-09; referencias entre 5,552 % y 5,56 % |
| S&P 500 | 7.683,69 | −0,77 % | cierre 28-09 |
| Nasdaq Composite | 26.820,38 | −0,92 % | cierre 28-09 |
| Dow Jones | 51.481,51 | −0,67 % (−347,11 pts) | cierre 28-09 |
| Russell 2000 | 2.817,91 | −0,69 % (−19,64 pts) | cierre 28-09 |
| Ibex 35 | 19.600,30 | −0,51 % | cierre 28-09; ver discrepancia en el texto |
| Stoxx 600 | — | plano | cierre 28-09 |
| Oro (contado) | 4.148,69 $/onza | −3,19 % (−136,59 $) | cierre 28-09; mínimo desde el 5 de agosto |
| Oro (COMEX) | 4.167,50 $/onza | −0,02 % | primera hora del 29-09 |
| Plata (contado) | 61,53 $/onza | −4,31 % (−2,77 $) | cierre 28-09 |
| Brent (nov.) | 106,56 $/barril | +1,22 % | mañana del 29-09; otra referencia, 105,91 $ |
| WTI | 93,57 $/barril | +1 % | mañana del 29-09; otra referencia, 93,32 $ |
| Nikkei 225 | — | −1,11 % | cierre 29-09 |
| Hang Seng | — | −0,57 % | 29-09 |
| Kospi | — | −0,4 % | 29-09 |
| JGB 10 años | 3,10 % | — | 29-09 |
| Bitcoin | ~84.000 $ | lateral | 29-09; referencia de 83.165 $ el 28-09 |
Datos macro publicados
| Economía | Indicador | Actual | Consenso | Anterior | Sorpresa | Impacto potencial |
|---|---|---|---|---|---|---|
| EE. UU. | Fed de Dallas, actividad general (sept.) | 9,8 | no disponible | 11,6 | titular más flojo | mixto |
| EE. UU. | Fed de Dallas, producción (sept.) | 29,5 | — | 16,1 | máximo desde julio de 2021 | negativo para bonos |
| EE. UU. | Fed de Dallas, precios materias primas (sept.) | 52,2 | — | ocho puntos menos | muy por encima de la media de 28,0 | negativo para bonos |
| EE. UU. | Fed de Dallas, precios finales (sept.) | 27,6 | — | cinco puntos menos | presión de márgenes hacia el consumidor | negativo para bonos |
La sesión del lunes solo trajo un dato macro relevante, y fue este. El resto de la semana se concentra hoy y mañana.
Qué vigilar
| Fecha/hora (Madrid) | Evento | Consenso | Por qué importa | Activos afectados |
|---|---|---|---|---|
| 29-09, durante el día | Respuesta de Washington a la propuesta iraní sobre Ormuz | — | Araghchi dijo esperarla hoy; es el titular que mueve el crudo | Brent, WTI, UST, bolsas |
| 29-09, 11:00 | Eurozona: encuestas de empresas y consumidores de septiembre (Comisión Europea) | — | referencia de agosto: 98,4 en el sentimiento económico | Bund, EUR, Ibex 35 |
| 29-09, 15:00 | EE. UU.: índice Case-Shiller de precios de vivienda (julio) | no confirmado | termómetro del efecto de los tipos altos en la vivienda | constructoras, UST |
| 29-09, 16:00 | EE. UU.: JOLTS de agosto | no confirmado | referencia de julio: en torno a 7,3 millones de vacantes (BLS) | UST, USD |
| 29-09, 16:00 | EE. UU.: confianza del consumidor de septiembre (Conference Board) | no confirmado | las referencias del nivel de agosto divergen; ver ALERTA de fuentes | consumo, UST |
| 29-09, 19:00 | EE. UU.: discurso de Goolsbee (Fed de Chicago) | — | primera voz del comité tras la encuesta de Dallas | UST, USD |
| 30-09, 01:30 | Japón: paro y ventas minoristas de agosto | — | el BoJ subió al 1,25 % en septiembre; busca confirmar el traslado de salarios al consumo | JGB, USD/JPY |
| 30-09, 03:30 | China: PMI oficial de manufacturas de septiembre (NBS) | — | referencia de agosto: 49,8, cuarto mes en el filo de la contracción | materias primas, Hang Seng |
| 30-09 | Japón: resultado de las intervenciones cambiarias (27-08 a 28-09) | — | zanjará si Tokio intervino de verdad con el USD/JPY cerca de 159 | USD/JPY, JGB |
| 30-09, 14:15 | EE. UU.: empleo privado ADP de septiembre | — | antesala del informe de empleo | UST, USD |
| 30-09, 14:30 | EE. UU.: PCE de agosto y tercera estimación del PIB | ~+0,4 % mensual | el dato de inflación que más pesa en la decisión de octubre | UST, USD, bolsas |
| 30-09 | Eurozona: avance del IPC de septiembre (Eurostat) | — | referencia de agosto: 3,3 % interanual | Bund, EUR, Ibex 35 |
| 30-09 | España: indicador adelantado del IPC de septiembre (INE) | — | FECHA NO CONFIRMADA; referencia de agosto: 4,3 % nacional y 4,6 % armonizado | Ibex 35, deuda española |
| 01-10, 16:00 | EE. UU.: ISM manufacturero | — | segunda opinión sobre una manufactura que produce más y paga más | UST, cíclicos |
| 02-10, 14:30 | EE. UU.: informe de empleo de septiembre | ~100.000 nóminas | el último gran dato antes de la Fed | UST, USD, bolsas |
| 27-28 de octubre | Reunión de la Fed | subida descontada entre el 65 % y el 70,3 % | llega menos de una semana antes de las elecciones de mitad de mandato | todo |
Conclusión
La narrativa del día se puede contar con dos precios. El bono estadounidense a 10 años en el 5,24 %, máximo desde 2007. Y el oro cayendo un 3,19 % el mismo día en que el petróleo subía y la guerra empeoraba.
Esa aparente contradicción es la lección de la sesión: en este régimen no manda el titular, manda el tipo de descuento. Mientras el crudo sostenga la inflación esperada y la Fed mantenga abierta la puerta de octubre, el bono largo fija el precio de todo lo demás —de la bolsa, del metal y de cualquier balance endeudado—, y lo hace con una uniformidad que el lunes se vio incluso en el Russell 2000.
La variable a vigilar en las próximas sesiones sigue siendo la misma, y hoy tiene hora: la respuesta de Washington a Teherán. Un giro diplomático descargaría de golpe la prima de inflación del crudo y con ella la presión sobre la curva; un no cerrado deja el camino abierto a que el 10 años siga subiendo. Entre medias, tres datos estadounidenses que dirán si la economía da algún motivo para esperar.
Repase la agenda de hoy antes de la apertura, eche un ojo a las noticias de empresas de la edición —hay novedades verificadas en Strategy y en Alphabet— y vuelva mañana, que llega el PCE.
Fuentes
- Fed de Dallas, Texas Manufacturing Outlook Survey de septiembre de 2026
- BLS, Job Openings and Labor Turnover Survey, resultados de julio de 2026
- Reserva Federal, decisión de tipos del 16 de septiembre de 2026
- BCE, declaración de política monetaria del 10 de septiembre de 2026
- INE, Índice de Precios de Consumo, últimos datos
- Comisión Europea, encuestas de empresas y consumidores
- USAGOLD, informe diario de metales preciosos del 28 de septiembre de 2026
- CNBC, «Oil extends gains as Middle East supply concerns persist», 29 de septiembre de 2026
- CNBC, «Treasury yields rise as march to multiyear highs continues», 28 de septiembre de 2026
- Al Jazeera, «Iran's Araghchi meets Qatari mediators as US insists on nuclear talks», 29 de septiembre de 2026
- Reuters vía RTÉ, «Saudi pipeline restarts operations, oil exports to resume», 22 de septiembre de 2026
- CNBC, «Boeing 737 Max 10 certification delayed by software issue, FAA says», 28 de septiembre de 2026
- Bloomberg, «Key US Data This Week Seen Bolstering Case for October Rate Hike», 28 de septiembre de 2026
- El Español, seguimiento del Ibex 35 del 28 de septiembre de 2026
Nota de transparencia: la política de red del entorno de edición impide abrir directamente las páginas de las fuentes primarias (Fed de Dallas, SEC, CNMV, BLS, CNBC y la mayoría de portales de cotizaciones). Esta edición se apoya en búsqueda web con resumen de fuentes y prioriza las cifras que coinciden en más de una referencia o que son aritméticamente consistentes con datos ya verificados. Las que no cumplen ninguna de las dos condiciones van marcadas como no confirmadas.
Conceptos de este artículo
Explicados en el glosario, sin tecnicismos.
- Brent
El crudo de referencia para Europa y para buena parte del comercio mundial de petróleo. Su precio se sigue como termómetro de la energía y de la inflación.
- Bund
El bono del Estado alemán. El de diez años es la referencia de la deuda pública de la eurozona.
- Consenso
La previsión media de los analistas para un dato o un resultado antes de que se publique. El mercado reacciona a la diferencia entre el dato y el consenso.
- IPC (índice de precios de consumo)
El indicador más conocido de la inflación: cuánto cambia el precio de una cesta de bienes y servicios representativa del consumo de los hogares.
- ISM
Las encuestas de actividad del Institute for Supply Management, las más seguidas de Estados Unidos para manufacturas y servicios.
- Nóminas no agrícolas
El dato de creación de empleo de Estados Unidos que se publica cada mes en el informe oficial de empleo. Es uno de los que más mueve los mercados.
- PCE (gasto en consumo personal)
El índice de precios que la Reserva Federal usa para medir la inflación en Estados Unidos y sobre el que fija su objetivo del 2 %.
- PIB (producto interior bruto)
El valor de todos los bienes y servicios que produce una economía en un periodo. Es la medida de referencia del crecimiento.
- PMI (índice de gestores de compras)
Una encuesta mensual a empresas que adelanta cómo va la actividad. Por encima de 50 indica expansión; por debajo, contracción.
- Probabilidades implícitas de tipos
La probabilidad de que un banco central suba o baje los tipos en una reunión, calculada a partir de los precios de los futuros.
- Punto básico
La centésima parte de un punto porcentual. Es la unidad con la que se miden los movimientos de tipos de interés y rentabilidades.
- QE y QT (expansión y reducción del balance)
Las dos direcciones en que un banco central mueve su balance: comprar bonos para inyectar liquidez (QE) o dejar que venzan para retirarla (QT).
- Tipo de interés real
El tipo de interés una vez descontada la inflación. Mide lo que de verdad gana quien presta y lo que de verdad cuesta endeudarse.
- Treasury (bono del Tesoro de EE. UU.)
La deuda pública de Estados Unidos. La rentabilidad del bono a diez años es la referencia mundial para valorar casi cualquier activo.