El empleo estadounidense se frena a 29.000 nóminas y la inflación de la eurozona sube al 3,8 %: el Nasdaq cierra en récord y el bono largo no afloja
Edición núm. 1216 min de lectura
El viernes llegaron los dos datos que la semana estaba esperando y dijeron cosas opuestas. En Estados Unidos, el empleo se paró en seco: 29.000 nóminas frente a las 84.000 del consenso, el paro al 4,2 % y los salarios al 3,0 % interanual, el menor avance desde 2021. En la eurozona, la inflación se disparó al 3,8 %, máximo de tres años, con la energía un 18,8 % por encima de hace un año. Wall Street lo celebró —el Nasdaq cerró en récord— pero el bono estadounidense a diez años subió otros cuatro puntos básicos, hasta el 5,28 %.
Editor responsable: Sergio Niña Pumar. Elaborado con inteligencia artificial a partir de fuentes primarias enlazadas. Cómo trabajamos
Claves del día
El empleo estadounidense se paró en seco en septiembre: 29.000 nóminas no agrícolas frente a las 84.000 del consenso. Además, julio y agosto se revisaron a la baja en 60.000 empleos conjuntos, de modo que agosto queda en 133.000.
La tasa de paro subió al 4,2 % desde el 4,1 %, en buena parte por la entrada de gente al mercado laboral. Los salarios medios por hora avanzaron cinco céntimos, hasta 37,81 dólares, un 3,0 % interanual: el menor ritmo desde mayo de 2021.
El mercado borró la subida de octubre. La probabilidad implícita de subida en la reunión del 27 y 28 de octubre cayó al 17 % en CME FedWatch, desde cerca del 36 % una semana antes, y al 18 % en Kalshi, desde casi el 70 %.
Wall Street lo celebró y el Nasdaq cerró en máximo histórico: 27.190,86 puntos, un 1,20 % arriba. El S&P 500 subió un 0,73 % hasta 7.722,72 y el Dow Jones un 0,49 % hasta 51.176,96.
Pero el bono largo no acompañó. El Treasury a 10 años cerró en el 5,28 %, cuatro puntos básicos por encima del jueves y once más que hace una semana, después de haber caído en la primera reacción al dato.
La inflación de la eurozona se disparó al 3,8 % en septiembre, máximo de tres años, frente al 3,2 % de agosto y el 3,6 % esperado. La energía subió un 18,8 % interanual. La subyacente se quedó en el 2,5 %, en línea con lo previsto.
La OPEP+ congeló la producción de noviembre. Los siete países del núcleo mantuvieron el objetivo en 31,1 millones de barriles diarios y el Brent subió un 0,7 % el domingo, hasta 102,90 dólares.
En Asia, con Corea del Sur y China continental cerrados por festivo, el Nikkei 225 avanzaba alrededor de un 2 % esta madrugada y el índice MSCI de Asia-Pacífico ganaba un 0,5 %.
El empleo estadounidense se frena a 29.000 nóminas y la Fed pierde octubre
El informe de empleo de septiembre, publicado el viernes a las 14:30 hora de Madrid, fue el más débil del año. HECHO: las nóminas no agrícolas crecieron en 29.000 puestos, cuando el consenso de Dow Jones esperaba 84.000 y buena parte de las casas apuntaba al entorno de 90.000. El sector privado aportó 46.000 empleos, frente a los 89.000 de agosto.
El desglose dice dónde queda vida: sanidad y asistencia social sumaron 23.000 puestos, construcción 11.000, ocio y hostelería 10.000 e industria manufacturera 9.000. Es un reparto estrecho, concentrado en los sectores que menos dependen del ciclo.
Hay dos detalles que agravan la lectura. El primero, las revisiones: julio y agosto se recortaron en 60.000 empleos conjuntos, de forma que el agosto que veníamos leyendo como 162.000 queda ahora en 133.000. El segundo, los salarios: subieron cinco céntimos por hora, hasta 37,81 dólares, un 0,1 % mensual y un 3,0 % interanual, el avance más lento desde mayo de 2021.
Un mercado laboral que crea 29.000 empleos al mes y paga un 3 % más que hace un año no es el mercado laboral que justifica subir tipos.
La tasa de paro subió una décima, hasta el 4,2 %. MATIZ IMPORTANTE: según el propio informe, el aumento se explica en buena medida por la entrada de personas a la población activa, no solo por destrucción de empleo. No es lo mismo que la gente pierda el trabajo que que vuelva a buscarlo; lo segundo es menos malo para el consumo y más benigno para los salarios.
Cómo reaccionó el mercado
La respuesta fue inmediata y quirúrgica: el mercado quitó a la Fed la subida de octubre. En CME FedWatch, la probabilidad de un alza de un cuarto de punto en la reunión del 27 y 28 de octubre cayó al 17 %, desde cerca del 36 % una semana antes, y la de mantener tipos saltó al 82,8 %. En Kalshi, la plataforma de mercados de predicción, la probabilidad de subida se quedó en el 18 % frente a casi el 70 % de siete días antes.
Conviene subrayar la magnitud del giro: en una semana el mercado ha pasado de dar por probable una subida en octubre a descartarla. Lo que no ha desaparecido es diciembre: los inversores siguen descontando que la Fed acabará subiendo antes de que termine el año.
La renta variable lo recibió bien, y con lógica. Menos presión de tipos es, mecánicamente, mejor para las valoraciones de las compañías de crecimiento, que son las que más pesan en el Nasdaq. El índice tecnológico cerró en 27.190,86 puntos, un 1,20 % arriba y en máximo histórico de cierre. El S&P 500 ganó un 0,73 % hasta 7.722,72 y quedó a menos de un 1 % de su récord. El Dow Jones subió un 0,49 % hasta 51.176,96.
En la semana, sin embargo, la foto es otra: el Nasdaq terminó en verde, pero el Dow y el S&P 500 cerraron con pérdidas semanales. El viernes recuperó, no arregló.
Fuente: Informe de empleo del BLS publicado el 2 de octubre de 2026, recogido por CNBC e Invezz
Qué vigilar
Lectura a corto plazo (1-5 sesiones): MIXTA. El mecanismo alcista para la bolsa es directo —menos riesgo de subida, menor tipo de descuento— y ya se ha cobrado en una sesión. El mecanismo bajista es más lento: si el empleo se está frenando de verdad, los beneficios del cuarto trimestre llegarán con menos consumo detrás, y eso todavía no está en los precios.
Lo que confirmaría la lectura benigna: un ISM de servicios que aguante en zona de expansión hoy mismo. Lo que la desmentiría: un ISM de servicios por debajo de 50 con el componente de empleo cayendo, que convertiría el 29.000 en el principio de algo y no en un mes raro.
El bono a 10 años sube pese al dato débil: cuando el empleo deja de mandar en la curva
Esta es la parte incómoda de la sesión del viernes, y probablemente la más importante.
Un informe de empleo flojo debería hacer bajar las rentabilidades de la deuda: menos crecimiento y menos presión sobre los precios significan menos tipos oficiales en el futuro, y eso se traslada a toda la curva. Eso fue exactamente lo que pasó durante los primeros minutos. Y después se dio la vuelta.
El Treasury a 10 años acabó la sesión en el 5,28 %, cuatro puntos básicos por encima del cierre del jueves y once por encima del viernes anterior. El 30 años se movió en el entorno del 5,63 %. Es decir: en la semana en que el mercado laboral estadounidense se frenó a mínimos del año, la deuda larga se encareció.
DISCREPANCIA ENTRE FUENTES, señalada: no todas las recopilaciones consultadas coinciden en los cierres. La referencia mayoritaria —y la que usamos— sitúa el 10 años en el 5,28 % con una subida de cuatro puntos básicos en el día y de once en la semana. Otra recopilación da un 5,18 % para el 10 años, un 5,57 % para el 30 años y un 4,73 % para el 2 años. No hemos podido contrastar el dato del 2 años con una segunda fuente, de modo que lo damos por no confirmado y no lo incluimos en la tabla.
Por qué importa
Si el tramo largo no baja cuando el empleo decepciona, es que lo que lo está moviendo no es la expectativa de crecimiento. Las explicaciones razonables son tres, y no se excluyen: la prima de inflación, alimentada por el ISM de precios pagados en 77,9 que contamos en la edición del viernes; la prima fiscal, por la oferta de papel que el Tesoro estadounidense tiene que colocar; y el contagio del riesgo soberano europeo, con Francia tirando del tramo largo de todo el bloque.
Esto es INTERPRETACIÓN, no un hecho demostrado: nadie publica el desglose de la rentabilidad en sus componentes. Pero el patrón —dato de actividad malo, rentabilidad larga al alza— es el mismo que se vio en los episodios de dominancia fiscal, y es incompatible con la idea de que el bono largo esté descontando una recesión.
Lectura a corto plazo: NEGATIVA para la renta variable si se mantiene. El mecanismo: una rentabilidad del 5,28 % a diez años es competencia directa para la bolsa y encarece la refinanciación de todo lo que esté endeudado. Que el Nasdaq cerrara en récord el mismo día es una aparente contradicción que se resuelve mirando el plazo: la bolsa cotizó la Fed de octubre, el bono cotizó los próximos diez años.
La inflación de la eurozona salta al 3,8 % y la energía manda
El viernes a las 11:00, Eurostat publicó el dato adelantado de septiembre. HECHO: la inflación anual de la eurozona se situó en el 3,8 %, frente al 3,2 % de agosto y el 3,6 % que esperaba el consenso. Es el nivel más alto en tres años. Solo en el mes, los precios subieron un 0,6 %.
El desglose no deja dudas sobre el motor:
| Componente | Septiembre | Agosto |
|---|---|---|
| Energía | 18,8 % | 14,3 % |
| Servicios | 3,2 % | 3,0 % |
| Alimentos, alcohol y tabaco | 1,4 % | 1,1 % |
| Bienes industriales no energéticos | 1,1 % | 1,2 % |
Fuente: Estimación adelantada de Eurostat del 2 de octubre de 2026
La inflación subyacente, que excluye energía y alimentos, subió una décima hasta el 2,5 %, en línea con lo esperado. Y ahí está la combinación que describíamos el viernes: un núcleo prácticamente domado y una cabecera disparada por una partida que el BCE no controla.
Por qué importa
El BCE puede explicar que la energía es un choque de oferta y que la política monetaria no lo arregla. El problema es que lleva meses haciéndolo y la cabecera ya va por el 3,8 %, casi el doble del objetivo. Cuanto más dure, mayor el riesgo de que los salarios empiecen a pedir compensación y el choque energético se filtre a los servicios, que ya han pasado del 3,0 % al 3,2 %.
Lectura a corto plazo: NEGATIVA para la deuda europea, INCIERTA para el euro. El mecanismo en bonos es claro: una cabecera en máximos de tres años dificulta cualquier mensaje de relajación y mantiene presión sobre el Bund y, por contagio, sobre la periferia. En el euro, el efecto se cruza con el del dólar: la divisa europea cerró en 1,1254 dólares, recuperando algo desde los 1,1235 del jueves, que fueron mínimos de quince meses, pero esa mejora se explica mejor por el dólar débil tras el dato de empleo que por una lectura favorable de la inflación.
Lo que confirmaría la preocupación: que el dato definitivo del 16 de octubre revise al alza los servicios. Lo que la rebajaría: que la energía empiece a comparar contra una base alta a partir de noviembre y la cabecera ceda por pura aritmética.
El petróleo sigue por encima de 100 dólares: la OPEP+ congela y el Estrecho de Ormuz sigue abierto a medias
La conexión entre las dos historias anteriores tiene nombre: el petróleo. El 18,8 % de energía en la eurozona no sale de la nada.
HECHO: la OPEP+ se reunió el domingo 4 de octubre y los siete países del núcleo —Arabia Saudí, Irak, Kuwait, Omán, Argelia, Rusia y Kazajistán— acordaron mantener en noviembre la producción requerida de septiembre, con un objetivo total de 31,1 millones de barriles diarios. No hay aumento de oferta en camino.
El Brent cerró el viernes prácticamente plano en 102,25 dólares y subió un 0,7 % el domingo tras el anuncio, hasta 102,90. El contexto: cotiza por encima de 100 dólares frente a los cerca de 73 anteriores al inicio de la guerra con Irán a finales de febrero.
Y el riesgo de suministro no se ha ido. Durante el fin de semana al menos dos buques fueron alcanzados en aguas próximas a Omán e Irán: un petrolero el sábado a unas cuatro millas náuticas al este de Omán y otro el domingo en el propio Estrecho de Ormuz, con daños en la sala de máquinas. El jueves había ardido el VLCC Kazimah III, de bandera kuwaití, tras ser alcanzado por un proyectil. Los productores del Golfo llevan meses bombeando por debajo de sus objetivos porque las exportaciones oscilan entre el 60 % y el 80 % de lo normal.
Qué vigilar
Lectura a corto plazo: NEGATIVA por la vía de la inflación. El mecanismo es el de siempre y hoy está operando a plena potencia: petróleo caro → energía cara → inflación de cabecera alta en Europa → bancos centrales con menos margen → rentabilidades largas sostenidas. Es la misma cadena que explica por qué el bono no bajó el viernes.
La OPEP+ no va a compensar el déficit de oferta mientras las exportaciones del Golfo sigan interrumpidas; lo que diría que el riesgo baja es una semana sin ataques en Ormuz, no un comunicado.
Asia abre la semana al alza con media región de festivo
Esta madrugada, el Nikkei 225 avanzaba alrededor de un 2 % impulsado por los valores tecnológicos, y el índice MSCI de Asia-Pacífico ganaba un 0,5 %. Los mercados de Corea del Sur y de China continental permanecen cerrados por festivo, de modo que el volumen de la sesión asiática es engañosamente bajo y conviene no extraer señales fuertes de ella.
El motor es el mismo que el del viernes en Nueva York: menos presión de tipos tras el dato de empleo. Los futuros del Nasdaq 100 subían un 0,4 % después del cierre récord del índice. El petróleo borró las ganancias iniciales durante la sesión asiática y la deuda avanzaba ligeramente.
Como referencia pendiente, el mercado chino continental no cotiza desde el 30 de septiembre y reabre el 7 de octubre: será la primera señal de precio en Shanghái y Shenzhen en una semana, relevante para materias primas y mineras.
El mercado en cifras
| Activo | Nivel | Variación | Lectura |
|---|---|---|---|
| S&P 500 | 7.722,72 | +0,73 % | cierre del 2-10; a menos del 1 % de máximos, pero con pérdidas en la semana |
| Nasdaq Composite | 27.190,86 | +1,20 % | cierre del 2-10; máximo histórico de cierre |
| Dow Jones | 51.176,96 | +0,49 % | cierre del 2-10; semana en negativo |
| Ibex 35 | 19.085,30 | +0,42 % | cierre del 2-10; −3,1 % en la semana, la peor desde abril |
| Treasury 10 años | 5,28 % | +4 pb en el día | cierre del 2-10; +11 pb en la semana pese al dato de empleo |
| Treasury 30 años | ≈5,63 % | — | 2-10; en el entorno de máximos de 24 años |
| Euro/dólar | 1,1254 | — | cierre del 2-10; desde los 1,1235 del jueves, mínimos de quince meses |
| Brent | 102,90 $ | +0,7 % | 4-10 tras la OPEP+; 102,25 $ en el cierre del viernes |
| Oro | 4.162,30 $ | −0,95 % | cierre de futuros del 2-10 |
| Bitcoin | ≈86.400 $ | — | referencia del 4-10; dato de portal, no de mercado primario |
| Nikkei 225 | — | ≈+2 % | sesión del 5-10 en curso al cierre de esta edición |
Datos macro publicados
| Economía | Indicador | Actual | Consenso | Anterior | Sorpresa | Impacto potencial |
|---|---|---|---|---|---|---|
| EE. UU. | Nóminas no agrícolas, septiembre | 29.000 | 84.000 | 133.000 (revisado desde 162.000) | muy negativa | quita la subida de octubre; NEGATIVO para el dólar, POSITIVO para los activos de duración |
| EE. UU. | Tasa de paro, septiembre | 4,2 % | 4,1 % | 4,1 % | negativa, matizada por la entrada de activos | refuerza la pausa de la Fed |
| EE. UU. | Salarios medios por hora, septiembre | +0,1 % mensual; +3,0 % interanual | +0,3 % mensual | — | negativa | desinflacionista; menor presión de costes laborales |
| Eurozona | IPC adelantado, septiembre | 3,8 % | 3,6 % | 3,2 % | positiva (al alza) | NEGATIVO para la deuda europea; complica el mensaje del BCE |
| Eurozona | IPC subyacente, septiembre | 2,5 % | 2,5 % | 2,4 % | en línea | núcleo contenido: el problema es energético |
Qué vigilar
| Fecha/hora (Madrid) | Evento | Consenso | Por qué importa | Activos afectados |
|---|---|---|---|---|
| 05-10, 16:00 | EE. UU.: ISM de servicios de septiembre | 55,1 frente a 55,4 anterior | el contraste del 77,9 manufacturero; miren nuevos pedidos, empleo y precios pagados | Treasury, cíclicos, dólar |
| 05-10 | EE. UU.: comparecencia de Austan Goolsbee (Fed) | — | primera voz de la Fed tras un dato de empleo que borró octubre | Treasury, dólar |
| 06-10 | EE. UU.: comparecencias de John Williams y Michelle Bowman (Fed) | — | Williams marcó el tono de la posible subida de final de año | Treasury, dólar |
| 07-10 | EE. UU.: actas de la reunión de septiembre de la Fed | — | dirán cuánto desacuerdo había antes del frenazo del empleo | Treasury, bolsas |
| 07-10 | China: reapertura del mercado tras la semana festiva | — | primera referencia de precio en Shanghái y Shenzhen desde el 30 de septiembre | materias primas, mineras |
| 09-10 | EE. UU.: confianza del consumidor de la Universidad de Michigan | no confirmado | las expectativas de inflación de los hogares, con la gasolina por encima de 100 dólares el barril | Treasury, consumo |
| 14-10 | EE. UU.: IPC de septiembre | no confirmado | el dato que decide si diciembre sigue vivo | todo |
| 16-10 | Eurozona: IPC definitivo de septiembre (Eurostat) | 3,8 % adelantado | confirmaría el máximo de tres años y afinaría el desglose de servicios | Bund, euro, banca |
| 17-11 | Francia: votación del presupuesto de 2027 | — | el diferencial frente al Bund depende de que el ajuste salga adelante; el OAT a 10 años ronda el 4,96 % y el diferencial, los 132 pb | bono francés, euro, banca europea |
| 27-28 de octubre | Reunión de la Fed | subida al 17 %-18 % según plataforma | la reunión que el mercado acaba de descartar | todo |
La semana es ligera de datos y la temporada de resultados del tercer trimestre no arranca de verdad hasta el 13 de octubre. Eso deja el protagonismo a dos variables: el petróleo y, sobre todo, la trayectoria de las rentabilidades.
Conclusión
El viernes dejó una contradicción que vale la pena entender bien, porque va a ordenar las próximas semanas. El mercado laboral estadounidense se frenó a 29.000 empleos, los salarios crecen al ritmo más lento desde 2021 y el mercado ha retirado la subida de octubre. Todo eso es desinflacionista y la bolsa lo cobró el mismo día: el Nasdaq cerró en récord.
Y sin embargo el bono a diez años cerró más arriba, no más abajo. Esa es la señal. Cuando un dato de empleo malo no consigue bajar las rentabilidades largas, lo que está mandando en la curva no es el crecimiento: es la inflación que viene por el lado de los costes —el ISM de precios pagados en 77,9, el Brent por encima de 100 dólares— y la factura fiscal que hay que financiar, en Washington y en París. La eurozona lo enseñó el mismo día con una cabecera en el 3,8 % y la energía un 18,8 % arriba.
Dicho de otro modo: la Fed puede permitirse no subir en octubre, y probablemente no lo hará, pero eso no abarata el dinero a diez años. Para una bolsa que cotiza en máximos, esa es una base más frágil de lo que sugiere el cierre del viernes.
La variable del día tiene hora: las 16:00, con el ISM de servicios. Los servicios pesan mucho más en la economía estadounidense que las manufacturas, así que su componente de precios pagados dirá si el 77,9 industrial era un problema de fábricas o un problema de todos. Y si el componente de empleo acompaña al 29.000 de las nóminas, la conversación dejará de ser sobre la inflación y pasará a ser sobre el crecimiento.
Repase la agenda antes de la apertura, lea las noticias de empresas de hoy —hay novedades verificadas en Alphabet y en Amazon— y vuelva mañana antes de que abran los mercados.
Fuentes
- Eurostat, «Euro area annual inflation up to 3.8 %», estimación adelantada de septiembre de 2026, 2 de octubre de 2026
- Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. (BLS), «Employment Situation Summary», septiembre de 2026
- CNBC, «Jobs report September 2026», 2 de octubre de 2026
- CNBC, «Fed rate hike odds decline after September jobs report», 2 de octubre de 2026
- CNBC, «10-year Treasury yield ticks higher despite weaker-than-expected jobs report», 2 de octubre de 2026
- CNBC, «OPEC+ agrees to keep November oil output targets steady», 4 de octubre de 2026
- CNBC, «More tankers struck in Gulf waters as Iran reiterates conditions», 4 de octubre de 2026
- CNBC, «Stock market next week: outlook for Oct. 5-9, 2026», 2 de octubre de 2026
- Bloomberg, «Asian Stocks to Rise as Hike Bets Ease, Oil Climbs: Markets Wrap», 4-5 de octubre de 2026
- Invezz, «US jobs report: payrolls rise just 29,000; Fed October hike bets fade», 2 de octubre de 2026
- FXStreet, «Eurozone flash HICP rises faster by 3.8 % YoY in September, beats 3.6 % estimates», 2 de octubre de 2026
- Euronews, «Eurozone inflation spikes to 3.8 %», 2 de octubre de 2026
- The National, «Opec+ keeps oil output targets unchanged for November», 4 de octubre de 2026
- Seatrade Maritime, «Tanker catches fire after first Hormuz attack in October»
- El Periódico de Ceuta, «Cierre del Ibex 35 del viernes 2 de octubre de 2026»
- El Economista, «El Ibex 35 cae un 3 % en su peor semana desde abril», 2 de octubre de 2026
- Il Sole 24 Ore, «France: 10-year OAT yields edge towards 5 per cent ahead of Lecornu's 2027 budget»
- Ideal Investisseur, «OAT / Bund spread», referencia del 1 de octubre de 2026
- InvestingLive, «Week ahead: ISM services, Fed minutes and Canadian jobs lead the economic calendar» </content>
Conceptos de este artículo
Explicados en el glosario, sin tecnicismos.
- Brent
El crudo de referencia para Europa y para buena parte del comercio mundial de petróleo. Su precio se sigue como termómetro de la energía y de la inflación.
- Bund
El bono del Estado alemán. El de diez años es la referencia de la deuda pública de la eurozona.
- Consenso
La previsión media de los analistas para un dato o un resultado antes de que se publique. El mercado reacciona a la diferencia entre el dato y el consenso.
- Inflación subyacente
La inflación sin sus componentes más volátiles, como la energía y parte de los alimentos. Muestra la tendencia de fondo de los precios.
- IPC (índice de precios de consumo)
El indicador más conocido de la inflación: cuánto cambia el precio de una cesta de bienes y servicios representativa del consumo de los hogares.
- ISM
Las encuestas de actividad del Institute for Supply Management, las más seguidas de Estados Unidos para manufacturas y servicios.
- Nóminas no agrícolas
El dato de creación de empleo de Estados Unidos que se publica cada mes en el informe oficial de empleo. Es uno de los que más mueve los mercados.
- Probabilidades implícitas de tipos
La probabilidad de que un banco central suba o baje los tipos en una reunión, calculada a partir de los precios de los futuros.
- Punto básico
La centésima parte de un punto porcentual. Es la unidad con la que se miden los movimientos de tipos de interés y rentabilidades.
- Treasury (bono del Tesoro de EE. UU.)
La deuda pública de Estados Unidos. La rentabilidad del bono a diez años es la referencia mundial para valorar casi cualquier activo.