Strategy: el bitcoin toca su precio medio de compra

No hay comunicación nueva de la compañía. Lo que ha cambiado es el precio de su único activo, y ha cambiado hasta un nivel que importa.

Qué ha pasado

El bitcoin cerró el 5 de noviembre en torno a 75.969 dólares, un 5,5 % menos, con un mínimo intradía de 75.568 dólares, arrastrado por la caída de los semiconductores y la salida general del riesgo. En veinticuatro horas se liquidaron 1.080 millones de dólares en posiciones apalancadas, de los que 954 millones eran posiciones largas.

El dato relevante para esta compañía es la comparación. Según el 8-K del 2 de noviembre, Strategy tiene 849.327 bitcoins con un precio medio de compra de aproximadamente 75.451 dólares, gastos incluidos. El documento más reciente que devuelve una búsqueda en EDGAR es el del 25 de octubre, que daba 848.517 bitcoins a unos 75.446 dólares de media: las dos cifras cuentan lo mismo.

Es decir: el jueves la cartera cerró a 518 dólares por bitcoin por encima de su coste, y en el mínimo del día estuvo a 117.

Los números

Concepto	Importe	Fuente
Bitcoins en cartera	849.327	8-K del 2 de noviembre de 2026
Precio medio de compra	≈75.451 $	8-K del 2 de noviembre de 2026
Coste total de la cartera	≈64.083 M$	Cálculo propio sobre las dos cifras anteriores
Bitcoin, cierre del 5 nov	≈75.969 $	247wallst y The Block
Valor de mercado de la cartera	≈64.523 M$	Cálculo propio
Plusvalía latente	≈440 M$	Cálculo propio
Plusvalía latente con el bitcoin en 80.000 $	≈3.900 M$	Cálculo propio, publicado el 5 de noviembre

Plusvalía latente de la cartera de bitcoin de Strategy

Con BTC en 80.000 $3900 M$

Cierre del 5 nov440 M$

Mínimo del 5 nov99 M$

Fuente: Cálculo propio sobre el 8-K del 2 de noviembre de 2026

Los tres cálculos son nuestros y se obtienen multiplicando la diferencia entre el precio del bitcoin y los 75.451 dólares de coste medio por los 849.327 bitcoins de la cartera. Cada 1.000 dólares de precio del bitcoin mueven unos 849 millones de dólares de plusvalía latente.

Efecto sobre el negocio

MIXTO, y por un motivo concreto: cambia la mecánica de financiación, no la solvencia.

La compañía no tiene un vencimiento que la obligue a vender, y una plusvalía latente que se reduce no es una pérdida realizada ni un impago. Lo que sí hace el precio es tocar tres engranajes que la propia empresa describió en sus documentos de octubre y noviembre:

Vender bitcoin para pagar dividendos de preferentes se vuelve caro. La compañía lleva vendidos unos 431,8 millones de dólares de bitcoin en el año para financiar parte de esos pagos, con una autorización del consejo de hasta 1.250 millones. Con la cartera a precio de coste, cada venta deja de generar plusvalía y pasa a consumir reserva sin ganancia contable que la acompañe.
El canal de la preferente STRC queda a medio camino. Como contamos ayer, STRC recuperó su valor nominal de 100 dólares el 4 de noviembre y eso cerraba la fase de recompra y reabría la de emisión. La regla que la compañía se fijó es no emitir por debajo del par: si el entorno de riesgo empuja la preferente otra vez por debajo, el canal se cierra de nuevo y vuelve a tocar gastar caja en recomprar. Queda 748,6 millones de dólares en el programa de recompra de valores de crédito digital.
El colchón contable desaparece como argumento. La compañía dispone de unos 5.070 millones de dólares en activos en dólares, así que la caja no es el problema inmediato. El problema es que la diferencia entre coste y mercado era el margen que permitía financiar la estructura sin tocar el principal.

La magnitud, para dimensionarlo: el colchón se ha reducido en unos 3.460 millones de dólares en dos sesiones sin que la empresa haya hecho nada. Esa es la naturaleza del modelo.

Cómo ha reaccionado la acción

MSTR cerró el 5 de noviembre en torno a 129,30 dólares, un 9,3 % menos que los 142,54 del día anterior, con un rango de sesión entre 123,90 y 141,17 dólares, según los datos históricos de Investing.com. Yahoo Finance recoge para esa jornada una caída de en torno al 9 % con el bitcoin cediendo cerca del 6 %. Robinhood da un rango algo distinto, hasta 143,53 dólares, y un precio de 130,24 que parece una toma intradía: señalamos la discrepancia y nos quedamos con el cierre de Investing.com, que encaja con el cierre anterior conocido.

Fue también la sesión en la que el Nasdaq entró en corrección y los semiconductores se dejaron un 12,25 %, de modo que la caída no se puede atribuir limpiamente a nada propio de la compañía.

Próximo hito

El 8-K semanal de compras, que debería publicarse en los próximos días y dirá dos cosas: si ha comprado bitcoin en esta caída y si ha dejado de recomprar STRC al llegar al par. Hoy, 6 de noviembre, se hace además efectivo el relevo en la dirección financiera: Phong Le, consejero delegado, asume las funciones hasta el 31 de diciembre, y Reza Virasteh toma el puesto el 1 de enero de 2027.

Conclusión

El bitcoin ha tardado dos sesiones en llevarse por delante un colchón de casi 4.000 millones de dólares. No es una noticia de solvencia: es una noticia sobre el coste de mantener la estructura cuando el activo cotiza a precio de coste. Sigue las novedades de la compañía en su etiqueta y repasa la edición de hoy para entender por qué el mercado vendió todo a la vez.

El bitcoin toca el precio medio de compra de Strategy y borra su colchón de plusvalías