La Fed pausa con dos votos en contra que pedían subir y Warsh promete precio estable «sin peros»: hoy deciden el BCE y el PCE

Claves del día

La Fed mantuvo, pero se rompió la unanimidad. El rango se queda en el 3,75-4,00 % con un voto de 10 a 2: la gobernadora Lisa Cook y la presidenta de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, querían subir un cuarto de punto ya. En septiembre la subida salió por unanimidad.

Warsh fue duro en el tono y vago en el calendario. Prometió estabilidad de precios «sin peros ni condiciones» y, a la vez, dijo que no cree en la orientación futura «salvo en circunstancias extraordinarias». No dio ninguna pista sobre diciembre, reunión a la que el mercado asigna en torno a un 85 % de probabilidad de subida.

Novedad institucional: menos reuniones de tipos. Desde 2027, una de las ocho reuniones pasa a ser de estrategia, sin voto sobre los tipos ni comunicado. En 2028 serán dos de estrategia y seis de política monetaria.

Hoy se juega la otra mitad. El BCE decide a las 14:15 con la pausa descontada por las 32 casas de análisis de una encuesta, y quince minutos después llegan el PIB del tercer trimestre y el PCE de septiembre en EE. UU. Warsh ya adelantó que el PIB «supera el 3 %».

Wall Street cerró arriba y se giró después. Los tres grandes índices acabaron en verde, pero los futuros del Nasdaq 100 llegaron a caer un 1,4 % de madrugada cuando los resultados de una gran tecnológica reavivaron la duda sobre el gasto en inteligencia artificial.

El Ibex fue el farolillo rojo de Europa. Cayó un 1,45 % hasta 18.883,50 puntos, su peor sesión en algo más de una semana, con Acciona Energía un 6,27 % abajo y Santander a la baja pese a ganar un 16 % más en nueve meses.

La Fed mantiene los tipos en el 3,75-4,00 % con dos votos en contra que pedían subir

El Comité Federal de Mercado Abierto dejó ayer el rango objetivo de los fondos federales en el 3,75-4,00 %, como estaba descontado. Lo que no estaba descontado con certeza era el reparto: la decisión salió por 10 votos a 2, y las dos disidencias fueron de halcones.

La gobernadora Lisa Cook y la presidenta de la Reserva Federal de Cleveland, Beth Hammack, votaron por una subida de un cuarto de punto, según la cobertura de CNBC y CNN. Es un detalle con más carga de la que parece: según esas mismas crónicas, Hammack ya había disentido a favor de subir en julio, mientras que Cook no había votado nunca en contra en sus cuatro años en el cargo. La subida de septiembre, en cambio, se aprobó por unanimidad.

Un comité que pausa por unanimidad y un comité que pausa con dos halcones enfrente están a distancias muy distintas de diciembre.

En el comunicado, siempre según la prensa que lo leyó, la descripción de la actividad económica pasó de «sólida» a «fuerte», se mantuvo la frase de que la inflación «sigue siendo elevada» y se añadió lenguaje sobre reunir más datos antes de decidir el siguiente paso. HECHO: el tipo no se movió y hubo dos disidencias. INTERPRETACIÓN: una pausa con dos votos por subir y una actividad descrita como «fuerte» es una pausa táctica, no un final de ciclo.

Qué dijo Warsh

El presidente Kevin Warsh sostuvo que la Fed entregará estabilidad de precios «sin peros ni condiciones» —«no ifs, ands or buts»— y describió la reunión como una pausa para ver cómo se traslada a la economía la subida de septiembre. Sobre el calendario fue explícito en negarse: «No creo en la orientación futura, salvo en circunstancias extraordinarias, salvo en una crisis».

Añadió dos cosas que importan para hoy. Primera, que las condiciones financieras «se han endurecido» para algunas empresas y hogares desde septiembre, un argumento que juega a favor de esperar. Segunda, que el PIB del tercer trimestre «supera el 3 %», un dato que se publica hoy mismo y que juega en contra.

Preguntado por las elecciones legislativas del 3 de noviembre, a seis días de la reunión, respondió que «la política no jugó ningún papel en la decisión».

Cómo reaccionó el mercado

La reacción fue de alivio moderado en bolsa y de tensión contenida en bonos. El S&P 500 cerró en 7.743,98 puntos, un 0,28 % arriba; el Nasdaq Composite en 26.549,85, un 0,27 %; y el Dow Jones en 52.475,10, un 0,19 % más, según CNBC. La rentabilidad del bono estadounidense a diez años se movió al alza en el entorno del 5 %: las fuentes discrepan en el decimal —CNN lo situó en el 5,05 %, otras coberturas entre el 5,02 % y el 5,04 %, con una subida de cuatro o cinco puntos básicos—, de modo que el nivel está confirmado y el decimal exacto, no. El Treasury a dos años se citaba en el 4,714 %.

El dólar acabó más o menos plano, en torno a 102 en su índice, aunque cedió algo frente al euro durante la rueda de prensa, con el euro/dólar en el entorno de 1,1135 en el momento de la decisión. El oro bajó un 0,4 %, hasta unos 4.058 dólares, y el bitcoin subió hasta unos 81.000 dólares.

Lectura a corto plazo (1-5 sesiones): MIXTO. El mecanismo: el tono de Warsh refuerza la subida de diciembre, que el mercado ya paga en torno al 85 % de probabilidad implícita, y eso sostiene los tipos cortos y el dólar; pero la ausencia de orientación futura deja la puerta abierta a que un PCE suave de hoy desarme esa apuesta. Lo que lo confirmaría: un PCE subyacente en el 0,3 % mensual o más. Lo que lo desmentiría: un PCE por debajo y un PIB flojo.

S&P 500+0,28 %

Nasdaq Composite+0,27 %

Dow Jones+0,19 %

Ibex 35−1,45 %

Fuente: CNBC y EFE

Warsh anuncia menos reuniones de tipos de la Fed desde 2027

La noticia menos esperada de la tarde no fue el tipo, sino el calendario. Warsh anunció que el FOMC va a reducir el número de reuniones en las que decide tipos.

A partir de 2027, una de las ocho reuniones anuales se dedicará «exclusivamente a la estrategia general de política monetaria, sin que se prevea ni una votación sobre el tipo de los fondos federales ni un comunicado», en sus palabras recogidas por la prensa. Eso deja siete decisiones de tipos el año que viene. Para 2028 dijo esperar dos reuniones de estrategia y seis de política monetaria.

Hay que señalar una discrepancia de enfoque entre coberturas: Bloomberg tituló que las decisiones de tipos bajarán de ocho a seis, que es la cifra de 2028, mientras que Financial News recogió la descripción literal de Warsh de siete decisiones en 2027. No son datos contradictorios, son dos años distintos. El calendario tentativo que la Fed había publicado para 2027 contemplaba ocho reuniones, de modo que esto lo modifica.

Por qué importa. Menos reuniones significa menos ventanas de decisión y, por tanto, más peso en cada una: una reunión que se salta es un trimestre en el que el comité no puede corregir sin convocatoria extraordinaria. ESCENARIO: con menos citas, el mercado tenderá a concentrar la volatilidad de tipos en torno a las fechas que queden, y la prima por sorpresa en cada reunión debería subir. Preguntado por qué se publicará de las reuniones de estrategia, Warsh dejó entender que aún está por decidir.

20268 núm.

20277 núm.

2028 (previsto)6 núm.

Fuente: Rueda de prensa de Kevin Warsh, vía CNBC y Financial News

El BCE decide hoy a las 14:15 con la pausa descontada y diciembre en juego

El Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo anuncia su decisión hoy a las 14:15 de Madrid, con rueda de prensa a las 14:45. La expectativa es unánime: dejar el tipo de la facilidad de depósito en el 2,50 %.

Las cifras de consenso que hemos podido verificar son contundentes. Una encuesta a casas de análisis recoge 32 de 32 a favor de la pausa; una encuesta de Reuters citada por TioMarkets da 70 de 73 economistas esperando que no haya cambios, y 64 de 73 apuntando una subida en diciembre. El mercado monetario apenas paga un 3 % de probabilidad a un movimiento hoy. Conviene anotar una excepción: una previsión de FinancialJuice contemplaba una subida de un cuarto de punto, y es la única discordante entre las que hemos revisado.

Recordemos de dónde viene: el BCE subió tipos el 16 de septiembre, dejando el depósito en el 2,50 %, la operación principal de financiación en el 2,65 % y la facilidad marginal de crédito en el 2,90 %. El diferencial de quince puntos básicos entre la operación principal y el depósito viene del rediseño del marco operativo de 2024, no de ninguna decisión reciente.

Qué vigilar en la rueda de prensa

Hoy no hay proyecciones nuevas de los servicios del BCE, así que toda la información está en el comunicado y en lo que diga Christine Lagarde. Tres asuntos:

• Diciembre. Si el consejo mantiene el «reunión a reunión» sin inclinarse, el mercado seguirá pagando la subida de diciembre con la misma convicción floja de ahora.
• La energía. La inflación de la eurozona estaba en el 3,8 % en septiembre y el Brent sigue por encima de los 115 dólares por la prima de riesgo geopolítica. Es el canal que más puede endurecer el discurso.
• Los bonos franceses. La tensión en la deuda francesa, que seguimos en la edición de ayer, es un argumento de los que creen que el mercado ya está haciendo parte del endurecimiento por su cuenta: con el coste de financiación subiendo solo, el BCE necesita mover menos.

Lectura a corto plazo: NEUTRAL con sesgo al alza en el euro si Lagarde valida diciembre. El mecanismo es directo: diferencial de tipos esperado a favor del euro, euro/dólar arriba, y presión sobre los exportadores del Euro Stoxx.

El PIB y el PCE de EE. UU. llegan hoy, quince minutos después del BCE

A las 14:30 de Madrid, la oficina de análisis económico publica a la vez la primera estimación del PIB del tercer trimestre y los datos de renta y gasto personal de septiembre, que contienen el PCE. También salen las peticiones iniciales de subsidio por desempleo.

Para el PIB, las previsiones que hemos podido verificar se mueven en una horquilla amplia: Continuum Economics espera un 2,8 % anualizado; el modelo GDPNow de la Fed de Atlanta estaba en el 3,5 % el 20 de octubre y el de la Fed de Nueva York en el 2,67 % el 16; otras notas de mercado hablan de 3,0-3,2 % frente al 2,2 % del trimestre anterior. No hay un consenso único de una encuesta grande que hayamos podido confirmar, así que lo damos como horquilla y no como cifra. Warsh, ayer, dijo que el dato «supera el 3 %».

Para el PCE, Continuum espera un 2,4 % anualizado en el trimestre y un 0,3 % mensual en septiembre. Una nota de mercado sitúa el PCE general de septiembre en el 3,6-3,7 % interanual y el subyacente en el 3,1 %; estas cifras son previsiones de una sola casa y no están confirmadas. Para las peticiones de subsidio, la referencia que encontramos es de 198.000 frente a 194.000, pero procede de una página con casi un mes de antigüedad y la damos como no confirmada.

Por qué importa. Warsh dijo que no da orientación futura y que quiere ver datos. Estos son los datos. ESCENARIO base: PIB fuerte y PCE en línea consolidan diciembre. Riesgo alcista para la bolsa: un PCE por debajo de lo previsto desinfla la apuesta de diciembre y alivia el tramo largo. Riesgo bajista: un PCE caliente con el PIB sobre el 3 % devolvería al mercado el debate de si la pausa de ayer fue un error, que es exactamente lo que votaron Cook y Hammack.

El Nasdaq se gira de madrugada por la factura de la inteligencia artificial

Wall Street cerró en verde y después se dio la vuelta. Los futuros del Nasdaq 100 llegaron a caer un 1,4 % y los del S&P 500 un 0,5 % en las horas posteriores al cierre, para moderar la caída al 0,8 % en el Nasdaq más adelante, según el seguimiento en directo de CNBC.

El detonante fueron unos resultados trimestrales de una de las mayores tecnológicas estadounidenses que decepcionaron en beneficio y dejaron el flujo de caja libre en negativo por el gasto en centros de datos. El detalle de esas cuentas está en el artículo de empresa de hoy, porque aquí lo que interesa es el canal macro.

Y el canal macro es este: durante año y medio, el gasto en inteligencia artificial se ha leído como ingreso futuro. Si el mercado empieza a leerlo como coste presente —amortizaciones que pesan, caja libre que se agota, márgenes de nube que se estrechan—, la rotación no se queda en un valor. INTERPRETACIÓN, no hecho: una sesión no define un cambio de régimen. Pero coincide con un Treasury a diez años rozando el 5 %, y esa combinación —coste del dinero alto y dudas sobre el retorno del capital invertido— es la que más daño hace a las valoraciones de crecimiento.

Lectura a corto plazo: NEGATIVO para el tramo de crecimiento mientras el tipo largo no ceda. Lo que lo desmentiría: que el resto de las grandes tecnológicas que presentan esta semana muestren que el gasto ya se está convirtiendo en ingreso.

Asia aguantó

En Asia el efecto fue limitado. El Nikkei 225 subía entre un 0,4 % y un 0,6 % en las primeras horas del jueves, mientras el Topix cedía un 0,38 % y el Hang Seng sumaba un 0,24 %, según los mismos seguimientos. El miércoles el Nikkei había cerrado en torno a un 1,1 % arriba empujado por los semiconductores.

El Ibex 35 cae un 1,45 % y cierra como el peor índice de Europa

La bolsa española se desmarcó. El Ibex 35 perdió un 1,45 % hasta 18.883,50 puntos, unos 277 puntos menos que el cierre anterior de 19.160,60 y su mayor caída en algo más de una semana, según la crónica de EFE recogida por Infobae. Venía de tres sesiones al alza.

Dos valores explican buena parte del movimiento. Acciona Energía se dejó un 6,27 % y Acciona un 5,53 %: la causa que citan El Nacional y Noticias Bancarias es la información de que los tres fondos finalistas en la puja por la renovable se habrían retirado. Es un rumor de prensa no confirmado oficialmente y así hay que tratarlo. Santander también cayó, y aquí el hecho sí está: ganó un 16 % más en los nueve primeros meses del año y el beneficio ordinario superó el consenso, pero Brasil quedó corto, según Benzinga. Mapfre, que también presentó cuentas, cedió un 3,92 %.

Por qué importa. Que el Ibex caiga el día en que la Fed pausa y Wall Street sube no se explica por la macro global, sino por su composición: mucha banca y mucha renovable. INTERPRETACIÓN: con el petróleo alto y los tipos largos subiendo, el Ibex gana por el lado del margen financiero y pierde por el lado del coste de capital de las renovables; ayer pesó lo segundo, más una decepción bancaria concreta.

Los bonos no se relajan: el Treasury roza el 5 % y el presupuesto británico apenas mueve el gilt

El tramo largo es la variable que más conviene vigilar hoy. El Treasury a diez años terminó la sesión de la decisión en el entorno del 5 % y subiendo, no bajando, lo que dice que el mercado leyó la pausa como táctica.

En Reino Unido, el presupuesto que presentó ayer el ministro de Economía John Healey pasó sin drama. La Oficina de Responsabilidad Presupuestaria cifró el margen fiscal en unos 15.000 millones de libras, en la parte baja del rango que los analistas consideraban aceptable y por debajo de los 23.600 millones de la previsión de marzo. El gilt a diez años bajó 2,1 puntos básicos, hasta el 5,321 %, según Tradeweb. Para calibrar la calma: en el primer presupuesto de Rachel Reeves, en 2024, el movimiento fue de 22 puntos básicos.

No es un nivel cómodo, aun así. El gilt a diez años marcó en los primeros días de octubre un máximo de 19 años en el 5,527 %, según datos de LSEG, con la geopolítica de Oriente Medio y la inflación de fondo. Y la OBR calcula 14.000 millones de libras más de intereses de la deuda este año.

Conexión. Tipos largos altos en EE. UU., Reino Unido y Francia a la vez no es un problema de un país: es el precio global del dinero a largo plazo subiendo mientras los bancos centrales pausan en el corto. Mecanismo: eso aplana menos la curva de tipos de lo que sugeriría una pausa y mantiene la presión sobre todo lo que se valora descontando flujos lejanos, de las tecnológicas a las renovables del Ibex.

El mercado en cifras

Activo	Nivel	Variación	Lectura
S&P 500	7.743,98	+0,28 %	Cierre del 28 de octubre (CNBC)
Nasdaq Composite	26.549,85	+0,27 %	Cierre del 28 de octubre (CNBC)
Dow Jones	52.475,10	+0,19 % (+97,53 p.)	Cierre del 28 de octubre (CNBC)
Ibex 35	18.883,50	−1,45 %	Cierre del 28 de octubre; el peor de Europa (EFE)
Futuros Nasdaq 100	—	−1,4 %, luego −0,8 %	Horas posteriores al cierre del 28
Nikkei 225	—	+0,4 % / +0,6 %	Primeras horas del 29 en Tokio
Hang Seng	—	+0,24 %	Primeras horas del 29
Treasury 10 años	5,02-5,05 %	+4/+5 pb	Tarde del 28; las fuentes discrepan en el decimal
Treasury 2 años	4,714 %	—	Último cruce citado el 28
Gilt 10 años	5,321 %	−2,1 pb	28 de octubre, tras el presupuesto (Tradeweb)
Brent (dic.)	115,3-116,0 $	+1,3 % / +1,9 %	Sesión del 28; liquidó el martes en 113,88
Oro	~4.058 $	−0,4 %	Tarde del 28
Bitcoin	~81.000 $	Al alza tras la decisión	28 de octubre
Euro/dólar	~1,1135	—	En el momento de la decisión

Las cotizaciones intradía proceden de seguimientos en directo con marcas de tiempo distintas: son fotografías, no cierres, salvo donde se indica.

Qué vigilar

Fecha/hora (Madrid)	Evento	Consenso	Por qué importa	Activos afectados
29 oct, 11:00	Sentimiento económico de la eurozona (octubre)	No confirmado	Último termómetro de demanda antes del BCE	Euro Stoxx 50, euro/dólar
29 oct, 14:15	Decisión del BCE; rueda de prensa a las 14:45	Depósito en el 2,50 %	32 de 32 casas esperan pausa; lo que se juega es diciembre	Bund, euro/dólar, Ibex 35
29 oct, 14:30	PIB de EE. UU. del 3T, primera estimación	Horquilla 2,7-3,5 % anualizado	Warsh dijo que supera el 3 %; un dato fuerte refuerza diciembre	Treasury 10 años, dólar
29 oct, 14:30	PCE de septiembre	Subyacente ~0,3 % mensual (una casa)	Es el dato que la Fed dice querer ver antes de diciembre	Treasury 2 años, S&P 500
29 oct, 14:30	Peticiones iniciales de subsidio	~198.000, no confirmado	Pulso semanal del empleo	Dólar
29 oct, tras el cierre de NY	Resultados de Amazon (22:00, conferencia) y de Strategy	—	Más gasto en nube e inteligencia artificial a examen	Nasdaq
30 oct, madrugada	Decisión del Banco de Japón	Tipo en el 1,25 %	Ninguna casa espera subida; el foco es si declara cumplido el 2 %	Dólar/yen, Nikkei
30 oct, 11:00	PIB del 3T y paro de la eurozona	—	Confirma o desmiente el diagnóstico del BCE del día anterior	Bund, euro/dólar
30 oct	IPC adelantado de España (octubre)	4,9 %	España lleva meses por encima de la media de la eurozona	Ibex 35
1 nov	Reunión de la OPEP+	—	Con el Brent sobre 115 por prima de riesgo geopolítica	Brent, WTI
3 nov	Elecciones legislativas de EE. UU.	—	Warsh dijo que la política no influyó; el mercado lo juzgará	Dólar, Treasury

Conclusión

La historia de ayer no es que la Fed mantuviera: eso estaba escrito. Es que mantuvo sin unanimidad, con la actividad descrita como «fuerte», con un presidente que promete estabilidad de precios «sin peros» y que a la vez se niega a decir qué hará en diciembre. Esa combinación traslada todo el peso de la decisión a los datos, y los datos llegan hoy a las 14:30.

Así que la variable a vigilar es una y está clara: el PCE de septiembre. Si confirma el 0,3 % mensual, los dos votos de Cook y Hammack dejarán de parecer una disidencia y empezarán a parecer un anticipo, y el Treasury a diez años tendrá excusa para instalarse por encima del 5 %. Si sorprende a la baja, el mercado tendrá que recomponer una apuesta de diciembre que ya paga al 85 %. Y entre medias, a las 14:15, el BCE tiene la oportunidad de decir si ve lo mismo a este lado del Atlántico.

Si sigue alguna de las empresas que cubrimos, hoy hay cuatro artículos de empresa con las novedades del día. Y mañana, antes de la apertura, volvemos con lo que hayan dejado el BCE, el PCE y el Banco de Japón.

Fuentes

• Comunicado y rueda de prensa del FOMC del 28 de octubre de 2026 (fuente primaria; no hemos podido abrirla desde este entorno, ver la nota al final)
• CNBC: decisión de tipos de la Fed de octubre de 2026
• CNBC: seguimiento en directo de la reunión y del anuncio sobre las reuniones de 2027
• CNN: la Fed mantiene los tipos con dos disidencias a favor de subir
• Yahoo Finance: la Fed mantiene en una votación dividida; Warsh dice que la política no jugó ningún papel
• Bloomberg: el FOMC cambiará su calendario a partir del próximo otoño
• Financial News: «solo siete reuniones del FOMC para decisiones de tipos el año que viene»
• Newsquawk: previa de la decisión del BCE del 29 de octubre de 2026
• FinChiefs: previa del BCE del 29 de octubre, 32 de 32 casas esperan pausa
• TioMarkets: previa del BCE con la encuesta de Reuters
• Euribor-rates.info: tipos oficiales del BCE y fecha de la decisión
• Continuum Economics: previa del PIB del tercer trimestre de EE. UU.
• Zonebourse: agenda macro del 29 de octubre de 2026
• TradingView: agenda semanal internacional del 29 de octubre al 5 de noviembre
• CNBC: los futuros del Nasdaq 100 caen tras los resultados
• Infobae/EFE: la bolsa española baja el 1,45 %
• El Nacional/ON Economia: el Ibex cede arrastrado por Acciona Energía y Santander
• Benzinga España: el Ibex pierde los 19.000 puntos
• MarketScreener: reacción del gilt y la libra al presupuesto británico
• Yahoo Finance: las rentabilidades de la deuda global suben antes de la Fed y del presupuesto británico
• FinanceFeeds: el Brent en 115,59 dólares el día de la Fed tras el ataque a Ras Tanura
• CNBC: encuesta sobre la reunión del Banco de Japón
• Coindesk: la Fed deja los tipos sin cambios, con niveles de oro y bitcoin

Nota sobre fuentes primarias. Los sitios de la Reserva Federal, la SEC y la CNMV no se pueden descargar desde el entorno en el que se elabora esta edición: el dominio no resuelve. Todo lo que atribuimos al comunicado del FOMC y a la rueda de prensa está tomado de las crónicas de medios reconocidos que sí los leyeron, y así queda indicado en el texto. Enlazamos la fuente primaria para que cualquiera pueda comprobarla.